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近年除了新興市場成了投資者的新貴，踏入06年後，不少投資銀行紛紛將歐洲股市列入增持名單上，它們憧憬經濟復甦、世界盃效應等會驅動股市向上。德、法及英三國股市表現不俗，自05年自今，累積升幅分別已達36.55%、33.76%及22.11%，比起印度拉美等地當然有所距離，但以已發展地區水平屬相當不俗。儘管區內GDP及就業率等數據仍然疲弱，但信心指標早已啟示了市場動力。
美國有關市場信心的指標多如天上繁星，消費者層面較為主要的有由密歇根大學的消費者情緒指數，以及經濟諮商理事會(The Conference Board)調查制定的消費者信心指數，而管理層有CEO商業調查，製造業則有ISM等等。歐洲方面固然有類似調查，雖然未如美國般廣受注目，但亦具參考價值。
德國的IFO經濟研究學院及ZEW所編制的信心指數為歐洲常用的信心指數之一。前者每月向德國約7000個企業管理人員查問他們對目前及未來六個月營商環境的看法，並訂出商業景氣(IFO Business Climate)、營商環境評估(Assessment of Business Situation)及商業預期(Business Expectation)等三個數列，而市場較為傾向集中討論商業景氣。另一方面，由巴登符騰堡(Baden-Wurttemberg)政府及曼海姆大學(Mannheim University)制訂的ZEW經濟情緒指標，受訪對象為350名財經界人士，同樣都是統計他們對未來六個月的宏觀經濟、利率及股市的預測。
IFO指數貼近大市起伏
這兩個指數均反映受訪人士對將來經濟的信心程度，不過就筆者觀察，似乎IFO指數更能貼近大市的起伏。03年一月時，IFO指數從底位回升，代表當時的企業管理人員認為德國的營運環境已經否極泰來的階段，由87點附近開始回升，而股市亦於年中展開升勢，由當時3000點以下攀升。最近八月份的ZEW指數雖然由七月的15.1急挫至-5.6，但DAX指數卻未見跟隨；相反，IFO一直維持100以上，即持樂觀的受訪者佔多數，大市繼續企於5800點水平。兩者影響力的分野相信在於市場人士較重視企業管理層的意見，他們理應最熟悉行內及公司的盈利前景，因此大市去向多以此為依歸。
信心指標強 歐股趁低吸
歐洲另一大國—法國亦有類似的信心指標。國家統計及經濟研究所(INSEE)每月向4000名企業的領導層詢問他們對未來數月營商環境，並編成法國每月商業調整(France Monthly Business Survey)，受訪行業包括：製造、採礦、農業及食物加工等。報告除了從整體上指出他們對行業未來發展的評價外，更會為存貨、產品需求、生產力及企業的議價能力等範疇作分析，有助我們了解當地公司有否受到存貨積壓、生產力不足及定價不理想等問題困擾而直接左右盈利情況。七月份報告指出法國經濟持續改善，來自本地及海外的需求上升，企業存貨減少，而且大部分分類指數比歷史平均為佳，因此該國前景仍可維持樂觀。
歐元區第二季以過去五年來最快的速度增長，按年增長為2.5%，以之與新興市場的相比不見吸引，加上失業率接近8%，若我們只憑這些實質經濟數據去作投資決定，歐洲這類地區往往會被忽略。然而充分利用信心指標作則可發掘蓄勢待發的市場，近年歐洲股市正是好例子。目前當地的信心指數仍然強勢，投資者可借近期股市疲軟而入市，分享已發展國家的經濟成果。 ■柏斯理財
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