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港交所專文
場內及場外買賣期權期貨產品的其中一個分別，就是前者的交易由結算所提供交收保證。結算所透過責務變更成為買、賣雙方的交收對手，讓結算所參與者(即期貨經紀公司)的「交易對手風險」(Counterparty Risk)減至最少。作為中央結算對手，結算所具有法定責任去管理與結算及交收業務有關的風險，為不同的場內產品維持一個穩定有序的結算及交收平台。故此，結算所應用了一系列的風險管理措施，包括買賣按金要求、市價計值、客戶資產區分、結算所參與者資本要求、持倉限額及儲備基金要求等方法，來維持市場的穩定性和保障結算所的風險。
買賣按金要求是結算所管理交易對手風險的第一度防線，該要求亦直接影響投資者的投資成本。結算所要求結算所參與者就其未平倉合約(包括參與者本身及其客戶所持有的)繳付「結算所參與者按金」(Clearing House Margin)，而結算所參與者則需向持倉客戶收取不低於「客戶按金」(Client Margin)的金額。
買賣按金要求成首防線
而「客戶按金」則分為初步按金(Initial Margin)及維持按金(Maintenance Margin)水平。結算所是依據相關產品 (例如股票、指數等)之歷史價格波幅、市場情況及其他相關因素來釐定按金的金額。投資者在開倉時需向結算所參與者繳付初步按金，結算所參與者在每個交易日收市後會為投資者的持倉計算浮動盈虧，然後將按金結餘減去持倉的浮動盈虧金額，如計算後的按金結餘低於維持按金水平，若該投資者不欲平倉離場，便需繳額外按金，令戶口內的結餘回復至初步按金水平。
假若投資者甲在9月4日買入一張17,530點恆指期貨合約，每張合約的初步按金為53,545元，維持按金為42,835元。恆指期貨每點價值為50元。 假設甲只存入初步按金金額於其按金戶口，則甲的按金戶口結餘及補倉情況將會如下表。
下表的例子是根據結算所釐定之初步按金計算，而此金額為客戶最低的初步按金，經紀公司可因應客戶個別情況而向客戶收取較初步按金水平為高的按金。
為避免結算所參與者於嚴重失利時未能履行其合約責任，結算所會於每個交易日收市後為每一個結算所參與者戶口的持倉合約作市價計值，以減少累積虧損的風險，從而減低交易對手風險。假若市況極為波動，結算所會於交易時段內要求結算所參與者為其虧損戶口即時增補按金 (Intra-day Margin Call)。
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