市場定有起伏 股民須防風險

　雖然中央同時推出調整匯率、利率及存款準備金率等三項宏觀調控措施，但內地股市昨日仍然創出新高，反映出一般性的宏調措施已難以在短期內起到收緊流動性、遏制股市泡沫的功效。由於市場普遍存在「國家在北京奧運會前不會讓股市下跌」的心態，許多市民毫無顧忌湧入股市。因此，中央政府除了進一步加強宏調力度之外，還須更加明確表達「不可能用行政手段救市」的信息，以增強股民的風險意識，為熾熱的股市降溫。

　事實上，中央加息與調高存款準備金率在調整股市方面收效甚微，有其內在的原因。內地股民投入股市的資金，來自儲蓄戶口，而非來自銀行的貸款。為了減少對外圍市場的過度依賴及縮窄外貿順差，國家正在大力發展國內消費市場，力爭使內需成為拉動國民經濟增長的新動力，但不斷調高的利率顯然又會抑制民眾的消費意慾，並使居民存款進一步增多，增加銀行的放貸壓力。因此，中央動用加息手段不能操之過急。

　中國資本市場目前過熱的原因在於流動性過剩，這在很大程度上是由於市場供求失衡造成的，即內地銀行存款利息很低，低於通脹率，出現了負利率，現有的投資渠道與投資產品不多，根本無法吸收閒置的資金，滿足不了公眾的投資慾望。因此，中央政府在繼續以小步快走的方式加息及調高存款準備金率的同時，更應採用疏導的辦法，吸收或釋放市場上過剩的流動性。而加快國有股減持步伐、鼓勵整體上市與優質資產注入，無疑是中央可以立即實行並可產生立竿見影作用的好辦法。

　從某種程度上來說，中央不願意出重手衝擊股市，還包含有保護經過漫長熊市後好不容易恢復起來的投資者信心的考慮，更有讓普通民眾分享中國經濟快速發展成果的良苦用心。不過，值得注意的是，目前市場上也有過度曲解中央政府善意的現象，其中最典型的，就是認為「今明兩年要召開中共十七大及北京奧運會，在此期間，中央只會讓股市升，不會讓股市跌」。大量的股民因為預期中央會出於政治考慮托市而盲目入市，不僅顯示出股民及市場心態極不成熟，而且隱藏著巨大的風險。中央有必要向市場發出清晰信息：「中央政府既不會以行政手段打壓股市，也不可能用行政手段去救市」，以向市場發出風險預警。（文匯社評）