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■央行今年已兩度加息、5次上調存款準備金率，但「組合拳」效果不盡人意。
6月29日，財政部有關負責人回應記者提問時暗示，發行特別國債購買外匯後，將為央行公開市場操作提供一個有效的工具。早前金人慶表示，雖然央行已積極採取了一系列措施回籠貨幣，取得一定成效，但目前流動性偏多的問題仍然突出，造成一定的通貨膨脹壓力。而此次通過向金融機構等投資出售特別國債，央行可逐步調節貨幣供應量，從而減輕人民銀行對沖壓力，有效緩解流動性偏多的問題。
國務院發展研究中心金融研究所博士范建軍認為，採取特別國債替代央行票據(央行為調節商業銀行超額準備金而向商業銀行發行的短期債務憑證)和準備金率來對沖流動性，最顯著的效果是減輕央行的負擔。他分析說，央行票據規模的擴大和利率走高會導致央票成本加大，增加央行負擔；而存款準備金率也不可能無限度上調，使得央行政策難以為繼。
金融財稅 雙向發力
截至目前，今年累計發行的央行票據已達2.58萬億元，除了下半年新發行到期的央票外，7月份到年底至少還有1.42萬億元到期央票，接近特別國債的發行量。而金融機構法定存款準備金率也達到了11.5%的歷史高位。
從3月5日國務院總理溫家寶提出「有效緩解銀行資金流動性過剩問題」，到4月18日強調「抓緊緩解流動性過剩矛盾」，再到6月13日召開的國務院常務會議要求「努力緩解流動性過剩矛盾」，流動性過剩已被確認為管理層必須拔出的「肉中刺」。
由於央行今年兩度加息、5次上調存款準備金率以及加大央票發行力度的「組合拳」效果不盡人意，管理層已意識到，單純使用貨幣工具已經難以達到緩解流動性過剩的目的。現時情境下，應該改變政策，多部門協調配合，金融、財稅手段雙向發力。
銀河證券首席經濟學家左曉蕾也認為，採用央票對沖流動性的操作方式不利於新增債券市場的收益率，也不利於控制利率，而特別國債的發行將令央行在公開市場的操作更加順暢。
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