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中銀國際證券
中國財險(2328)公告07年上半年淨利潤為31.9億人民幣，同比提高139%。公司宣佈中期派息0.09人民幣。淨利潤增長穩定，超過了我們的預計和市場預期，主要是因為股權投資收益較高及賠付率較低。考慮到車險賠付率預計將有所降低，且其他保險業務發展可期，我們將中國財險07年淨利潤預測上調25%。由於淨利潤增長較快及壽險業務有望大步發展，我們將該股評級上調為優於大市。
賠付率降至67.1%
07年上半年，中國財險的賠付率從上年同期的68.5%降至67.1%，主要是因為車險業務賠付率下降明顯。我們認為商業車險產品的價格提高和交強險較低的賠付是賠付率下降的主要原因。我們認為，未來中國財險的賠付率將因為交強險的浮動價格而略有升高，但是仍將低於我們先前的預期。
股權投資收益提高
中國財險公告07年上半年投資收益43.2億人民幣，其中股權投資佔81%。雖然我們保守估計下半年股權投資收益率為5%，但是我們仍然認為下半年的投資收入將達到14.6億人民幣。
中國財險目前的股價相當於18倍的08年預期市盈率和4.1倍的08年預期市淨率。考慮到淨利潤增長較快，我們將該股目標價格從10.00港幣提高至12.60港幣(昨收9.4元)，同時將該股評級從落後大市上調為優於大市。
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