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楊振耀
自問不是財經專家，更是不能越俎代庖，但見近日股市的泡沫，不得不也寫上一筆。很多財經分析家都說內地股市已出現了極不合理的現象，與傳統的分析甚至普通常識背道而馳，但投資情況一直熱熾。最基本的投資理論是投資成本總得要與回報掛鉤。以物業投資為例，回報包括租金收入及未來可能的升值潛力，如果單位長期只能收取低於利息加通脹的租金，那麼回報只能寄望於單位未來升值的潛力。
單位能否升值取決於新投資者對物業回報的評估，如果租金依舊維持，新投資者能否在物業買賣之間賺錢就要估計未來的新「新投資者」對回報的評估。就如此一個循環可知，如果物業長時間缺乏客觀的租金收入支持，去維持一個合理的回報，所謂升值潛力就變成是投資者之間對物業價格升值的主觀期望，所謂投資就變成不切實際和有點賭博氣味了。
個別的投資者如果身家豐厚，可以在租金收入偏低的情況下靜候新投資者出現，問題倒還不大，問題是如果市場上普遍存在這種情況，大家都在等候那群愈來愈稀有的，同時主觀期望都是相信不斷有接貨人出現的買家時，則情況就變得愈來愈嚴重。
如今股市的情況就一樣，大家把書本讀來的知識和實際經驗丟在一旁，投資竟不計較公司業務營運的回報，卻寧願相信願意出更高價接貨的投資者會不斷出現。愈多不計較合理回報的人入局，股價就會愈推愈高，最終不計較合理回報而又未入局的人只會愈來愈少。
終於明白為甚麼香港的祈福黨會禁而不絕，因為受害人不是被騙而是願意自己騙自己。
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