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【本報訊】（記者 荊才）投資銀行摩根士丹利昨指出，雖然中國A股市場經過近日的溫和調整，但該行仍然對其維持謹慎的態度，因為目前A股市場不單呈現全球股市中最大的估值泡沫，且為最大的盈利泡沫，恐怕會重演80年代末日本股市大挫的歷史。
A股估值已現巨大泡沫
摩根士丹利中國策略員婁剛以「國王的新衣」來形容A股市場上市企業的第三季度業績，認為在現時向迷信超級盈利增長可以永續的投資者當頭棒喝，就好像是向沉浸在熱鬧巡遊慶典中的群眾指出國王是沒有穿衣一樣，不會有人理會。
企業盈利多靠股市收益
事實上，A股公司目前的盈利不少是來自股市的投資收益，當股市下挫時，企業的投資會虧損，盈利將下降。這正是日本80年代末的教訓，當時日股逆轉，企業盈利下降，估值收縮，令股市如雪球般急滾向下。這些事同樣會在中國發生。
他指出，不包括保險類企業的業績在內，A股公司於今年第三季度的每股盈利增長(EPS)由上半年的67%跌至59%；若把保險類股份的投資收益和非經營性收益剔出，每股盈利增長將由上半年的48%跌到35%。
雖然不包括保險企業盈利在內的市場名義市盈率於2007年為39倍，但若剔除投資和非經常性收益，今年的核心市盈率高達50倍，這明顯存在著巨大的泡沫。
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