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■內地股市8月至今「有波幅無升幅」。
港股本身面臨4大危機影響，再加上外圍市場仍然未穩，包括美國經濟增長可能放緩、金融機構次按問題隨時曝光、全球資金市場轉趨緊縮，加上內地宏觀調控將會加強，中銀述評指，未來香港股市將會繼續大幅波動，市場風險仍未消除。
美歐經濟增長預測遭調低
次按問題對美國實質經濟的影響，正從房地產市場蔓延到其他領域，特別是消費信心連續數月下降，消費信貸增長明顯放緩，佔整體GDP達7成以上的私人消費將受到一定影響。而生產領域方面，ISM製造業指數已跌至50點附近的水平，扣除飛機的非國防資本品新訂單連跌數月，顯示企業未來投資意願不足。聯儲局已將明年經濟增長預測由6月時的2.5%至2.75%，下調至1.8%至2.5%。國際貨幣基金組織(IMF)10月時也將明年全球經濟增長預測下調0.4個百分點，美國、歐元區和日本的預測分別下調0.6、0.9和0.3個百分點。歐盟委員會亦調低明後年GDP預測。
次按第4季撇帳料600億美元
此外，金融機構次按資產惡化將成為股市調整的另一個導火索。次按貸款拖欠及斷供比例上升將嚴重影響金融機構業績，加上次按金融產品失去流動性，第3季度主要金融機構為MBS和CDO共撇帳420億美元，令季度淨利潤平均下降33.5%，次按風險暴露超過2,500億美元。由於信貸衍生產品市場短期難以恢復，初步估計，主要金融機構第4季撇帳規模將在400億至600億美元之間，並延續到明年中期。標普500金融分類指數今年以來已下跌24%，花旗、美林和貝爾斯登的股價均已暴跌4成以上。
信貸緊縮 流動性恐逆轉
次按事件亦帶來信貸緊縮，特別是歐元區流動性過剩發生逆轉，同業拆息一再被扯高。9月初，歐元區和英國隔夜及3個月同業拆息大幅飆升，歐洲央行和英倫銀行不得不緊急向市場注資，規模達到2,000億美元。11月下旬歐洲信貸市場再次緊縮，隔夜拆息與美國基準利率之間的差距從1.2厘收窄至0.4厘，3個月拆息更反超美國基準利率，令歐洲央行再度注資。聯儲局也預測到美國銀行體系年底前會出現資金短缺現象，決定通過回購協議向市場連續注資。日圓兌美元走勢也從6月底的123轉強至107水平，有可能促成利差交易平倉潮。
內地宏調貨幣政策料收緊
同時間，內地第4季經濟仍續過熱，10月貨幣供應及新增貸款增幅升至1年來的最高，固定投資規模過大未受有效控制，房價出現強勁反彈，貿易逆差創下歷史新高，通脹壓力繼續上升，這將促使宏觀調控政策進一步加強。資本市場上，股市持續大幅攀升並形成泡沫引起政府的高度重視。隨著宏調特別是貨幣政策繼續收緊，內地股市正進行調整，這是香港投資者不得不高度重視的一個因素。
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