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近日次按風暴威力不斷加強，近3個月美國信貸收縮9%，金融機構股價江河日下；多國央行恐防全球信貸出現快速萎縮，美國聯儲局、英倫銀行、歐洲央行、加拿大央行與瑞士國家銀行最近聯手再注資進入金融體系。由此可見美國次按問題絕非朝夕可以平息，估計明年環球經濟或因此放緩。而在食品能源價格高企下，明年通脹將會高企，削弱各國央行減息剌激經濟增長的空間，明年投資環境將變得陰晴不定，不像今年出現的大牛市式升勢。
筆者建議明年投資策略需要增加組合的防守性，以面對日趨波動的市況。反觀環球科技股估值仍屬低廉，公司財務狀況穩健；若果明年全球經濟仍有溫和增長，加上新興國家對科技產品服務需求大幅增加，配合科技新產品的轉換周期，相信明年資訊、科技行業是可注視的投資板塊。
科技股現金水平5.9%
自美國次按危機爆發後，分析員已無可避免地調低明年美國經濟增長幅度；筆者預期美國當地經濟只是放緩，暫不會出現衰退。較早時評級機構惠譽亦估計，美國商業投資仍可保持增長，相信這對科技公司有利，科技行業公佈的數據顯示，該行業仍有增長潛力：從事網上電子商貿的ComScore估計，今年11月份網上銷售高達140億美元，按年升17%；Semiconductor Industry Association表示，今年10月環球半導體銷售按年升百份之五，總值231億美元。證券分析員估計，隨著新興市場經濟崛起，新興市場國家的中產階層興起，對多項科技產品服務均有龐大需求，例如電腦軟件運作系統Vista、無線數據傳送系統Blackberry、系統數據集成以及多項消費電子產品包括手機、相機與錄像機，以至風行全球的i-Pod以及i-Phone等。科研組織IDC估計，明年環球科研開支將有5.5% 至6%增長，支持科技企業盈利增長。
市場估計，科技股以明年盈利計算，整體行業市盈率約為28.3倍，整體市盈率雖比2006年水平略高，但已大幅低於2000年水平；個別公司市盈率更低，軟件生產商甲骨文的市盈率19倍，微軟與惠普均為18倍。科技股估值吸引原因，主要這些企業坐擁巨額現金，證券商指出，以公司淨現金水平相比市值水平比較(net cash as percentage of market capitalization)，科技股水平高達5.9%，其他行業均為負數，科技股現金充裕，難怪近期這些公司積極回購股份或增派股息，增加投資這些股份的防守性。科投企業亦可以利用現金，強化產品研發能力．以及進行企業併購，強化優化公司未來的盈利增長基礎，兼可再降低行業的預測市盈率，令估值更為吸引。
科技產業周期踏上升軌
明年投資形勢比較模糊，金融市場日趨波動，多個市場與行業板塊已錄得可觀升幅，估值雖未達致昂貴，但亦已非便宜，故明年投資策略宜增加防守性，面對市場波動甚至下滑風險。另一方面，科技企業財務和營運方面已改善不少，科技產業周期似乎已踏入上升軌道，及此行業受次按問題所拖累較少。投資者可考慮將部分資金轉投科技行業，趁低位收集此行業股份或基金，為整體投資組合平衡風險和提高回報。(摘錄) ■柏斯理財集團
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