 放大圖片
■本報上海新聞中心記者 凌翔
經濟回顧與展望特輯之A股狂潮
對於滬深股市來說，2007年是波瀾壯闊的一年：歷時2年的股權分置改革基本完成；上證綜指越過6,000點大關，一年漲了近3,500點，上漲了1.3倍；兩市總市值突破30萬億元；第一權重股中石油海歸，市場「二八現象」和「一九現象」愈演愈烈；QDII和港股直通車開始啟動，大量內地資金流港炒股；基金大量發行，新股民洶湧入市，滬深股市進入「全民炒股時代」。跨入2008年，滬深股市已經運行2年半的超級大牛市究竟將何去何從，A股市場投資格局又將發生何種重大變革，已經成為投資者最關心的話題。
猜想一：股指期貨半年內登場 藍籌跑贏大市
一位接近中國證監會的知情人士向記者透露，股指期貨的推出，目前只是等待最佳的時間。業內專家認為，股指期貨不適合在股指過高或過低時推出，以目前A股市場的運行狀況看，股指期貨這隻靴子在2008年上半年落地的可能性極大。股指期貨一旦推出，將對整個A股市場產生深遠的影響。
上半年推出機會極大
以香港和台灣市場的經驗來看，在股指期貨上市初期，股指期貨年成交金額與現貨總市值的比例大概在30%左右。截至去年11月15日，滬深兩市A股總市值已達31.35萬億元，由此可大膽預測，滬深300指數期貨上市首年近月合約的年成交金額有望達到10萬億元。按照同期滬深300指數5,100點來折算的話，滬深300指數期貨的年成交量大概在600萬張合約，也就是說其每個交易日的成交量有望達到2.4萬張。
操縱權重股舞弄指數
藍籌股持續飆升，市場呈現鮮明的「二八現象」和「一九現象」，股民賺了指數不賺錢，是今年股市的一大怪現象，而股指期貨的推出，無疑將進一步加劇A股市場長期存在的指數失真問題。由於滬深300指數與上綜指相關性較強，而且上綜指的權重集中於少數行業或者個股，同時目前其它指數難以取代其權威性，因此令通過操縱上綜指的大權重股來影響滬深300指數走勢成為可能，這也使得權重藍籌股有望在2008年繼續跑贏大盤。
猜想二：紅籌大量回歸 A股市值大漲
隨著中石油07年成功登陸A股，紅籌股的2008年回歸之路也日漸清晰：在中國移動董事長王建宙稱「積極爭取在A股上市」後，中國網通首席執行官左迅生表示，中國網通回歸A股已在審批過程之中。業內此前曾預計，中移動最快可在去年中回歸A股，但由於種種原因延遲。瑞信集團發表報告認為，兩家公司發A股的申請正待審批，最快可能在今年首季落實。
兩市市值2年增10倍
與此同時，滬深兩市總市值以驚人的速度增長。07年以來，兩市總市值一路高歌猛進，至7月兩市總市值超過19萬億元；8月則連續突破20萬億元和21萬億元大關，10月中旬突破28萬億元，11月一舉突破了30萬億元大關。
截至07年12月3日，中國A股市場股票總市值達3.94萬億美元，佔全球股票市場總市值比例達6.38%，居全球股市總市值排名第四位。兩市總市值從2005年7月28日的3萬億元起步，到07年12月6日為止，在短短的兩年多時間裡增長了10倍。
公司市值成實力指標
新股尤其是大盤新股源源不斷加盟，是A股市值大幅攀升的主因。07年以來，滬深兩市有超過100隻新股上市，新股總市值約15萬億元，佔了A股總市值的半壁江山。在央企整體上市、紅籌大量回歸浪潮的推動下，A股市值將在2008繼續大幅膨脹。同時，A股市值的不斷攀升，也使長期不被市場重視的上市公司市值，開始成為衡量上市公司實力大小、經營績效好壞、融資成本高低、收購與反收購能力的指標。
猜想三：B股有望破題 AH股併軌推進
在07年11月底12月初，當A股陷入調整的低谷時，B股卻突然連續拉升，而每次大幅上漲，都幾乎伴隨著A、B併軌的傳言。事實上，在06年9月B股大漲時，市場就曾傳言，監管部門為解決B股問題成立了專門機構，並稱B股問題將在年內得到解決。該專門機構後被證實2005年即已存在，但是一直沒有召開相關工作會議，而解決B股問題的時間表，則被定在「股權分置改革基本全面完成以後」。
股權分置改革後處置B股
在A股市場解決股權分置問題之後，B股歷史遺留問題的解決有望在2008年有所突破。07年9月，中國證監會研究中心主任祁斌在公開場合表示，「B股的問題一直在研究中。」他稱，因為有人主張繼續發展，有人則主張將B股和A股合併，看法截然不同，所以「需要謹慎研究」。此前，市場就B股市場的改革問題，提出過「註銷」、「A、B股併軌」以及「B、H股合併」等解決方法。
解決B股難度相對容易
業內人士認為，由於多年的停滯，滬深兩個B股市場的上市公司不多，規模也很小，解決B股市場的難度相對於股權分置改革來說，要容易得多，也簡單得多。對於A+B公司，核心問題在於A、B股之間的價差，可以通過回購B股股份或支付對價吸收合併等方式解決；對於純B股公司，可以借鑒股改的經驗，允許多種方案的存在。
此外，有關AH股併軌的種種探討，也將於2008年逐漸明朗化，並有序推進。
猜想四：高估值神話不再 股指仍看六千
儘管A股市場在流動性過剩和上市公司業績增長雙重推動下持續走牛，但A股市場的高估值水平以及上市公司的持續盈利能力一直備受爭議。中國上市公司07年以驚人的速度創造出了市值規模的「神話」，僅一年時間便在全球市值前十大公司中佔據了半壁江山，中石油回歸A股後更成了全球市值最大公司。
中石油盈利少美孚一半
但從盈利能力與估值水平看，國內的這些「航母」級上市公司與國際同行業公司的差距仍較為明顯。以中石油為例，雖然其總市值是埃克森美孚的2倍左右，但埃克森美孚2006年的淨利潤卻幾乎是中國石油的2倍以上。用市盈率來比較，中石油A股上市首日市盈率達到驚人的50倍左右，而埃克森美孚的市盈率僅為12倍左右。
公司盈利增速跌至30%
東方證券認為，由於全球經濟放緩、中國出口增速放緩以及持續的緊縮性貨幣政策，2008年上市公司盈利增速將下滑至30%左右，市場將從超預期過渡至低於預期。流動性氾濫問題將得到有效控制，A股市場合理市盈率將回歸至23至25倍。接受採訪的很多分析師都表示，2008年A股將不復過去2年的強勁走勢，但基本面長期趨勢依然未變，仍看好上綜指將在2008年突破6,000點，再創新高。
2007年A股十大牛股
股份 最大升幅 簡評
ST仁和 +1667% 最強「重組股」，創造A股市場股改復牌的最大漲幅紀錄。
東北證券 +1625% 券商借殼上市造就的大牛股。
廣濟藥業 +1413% 公司主要產品核黃素價格大幅上升，令盈利大增，而聯合證券前醫藥行業研究員宋華峰因參與炒作該股被開除。
ST稜光 +1388% 停牌1年半之久，期間被上海建材集團重組。
ST浪莎 +1380% 另一「重組股」代表，復牌當天最多升1379.8%，下午被交易所臨時停牌，隨後又連續12次跌停，股價從85元附近一路跌至最低43.72元。
鑫富藥業 +1329% 另一「醫藥股」代表，主要受惠盈利大增，同時還是高轉贈的代表，年報10轉贈4股和中報10轉贈10股的兩次高送配。
*ST金泰 +1180% 連續42次漲停的紀錄，也造就了最牛散戶劉芳作為*ST金泰第一大流通股股東，最多曾獲利近億元。
海通證券 +1083% 另一隻券商借殼上市造就的大牛股，創下連續14次漲停的非ST股漲停紀錄。
錫業股份 +1054% 07年有色金屬業湧現的眾多百元股之一，也是調整最慘的百元股，從最高102.2元跌至最低52.5元。
中孚實業 +1026% 同是有色金屬行業的代表之一，同時也是10送10的股票。
2007年滬深股市大事件
2月8日 《期貨交易管理條例（修訂草案）》獲原則通過
5月14日 證監會發布《關於進一步加強投資者教育、強化市場監管有關工作的通知》
5月30日 財政部決定證券交易印花稅率從5月30日起上調至3%
7月9日 國資委、證監會出台上市公司國有股轉讓管理辦法
7月17日 保險資金投資A股比例由5%升至10%
7月23日 國務院決定調減利息稅
9月11日 財政部發出通知2,000億元特別國債將公開發行
12月14日 第三次中美戰略經濟對話落幕，雙方就金融服務業開放達成多項共識
註：日期為A股交易日，非消息公布日
2007年上綜指單日漲幅排行
2月27日 +8.84%
6月4日 +8.26%
5月30日 +6.50%
7月5日 +5.25%
1月31日 +4.92%
11月8日 +4.85%
10月25日 +4.80%
4月19日 +4.52%
9月11日 +4.51%
11月22日 +4.41%
2月2日 +4.03%
6月28日 +4.03%
2007年上綜指單日跌幅排行
8月20日 -5.33%
11月14日 -4.94%
1月15日 -4.74%
7月6日 -4.58%
11月29日 -4.16%
|
放大圖片
