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金管局總裁 任志剛
繼美國近期減息以防經濟陷入衰退，實質負利率成為香港關注的焦點。一般而言，實質負利率並非正常的現象，對經濟及金融穩定會造成影響。
消費應有點居安思危意識
我們必須明白造成實質負利率現象的原因。美國減息的原因非常明確，是要減低經濟陷入衰退的風險。正當我們第二大貿易夥伴可能步入衰退，香港難免會受到影響─最初可能是透過金融渠道，繼而是透過經濟及貿易渠道。大家都知道內地方面打算冷卻經濟，這也會對香港的經濟前景構成一些風險。若然經濟表現放緩，希望可以有助遏抑本港通脹及減少實質負利率的程度。
實質負利率的實際意思可從兩個層面來分析。第一是存款利率低於消費物價通脹率。這或會鼓勵消費，減少儲蓄，至少會令非貿易貨品方面的通脹進一步上升，進而可能影響經濟及金融穩定。但正如我上面提過，本港經濟增長在年內稍後時間的表現可能會受主要貿易夥伴影響而放緩，因此大家在消費方面應該有點居安思危的意識。
供求影響樓價非按揭負利率
第二個層面是按揭利率低於住宅物業價格的升幅。以按揭利率為2.75厘計，當住宅物業價格的預期升幅可能遠比這個幅度大，自置居所或投資物業自然便變得吸引。但大家在這問題上應該三思，回顧歷史。過去30年，實質按揭利率波動極大；在某些時候(例如1997年底至2002年期間)，實質按揭利率不但是正數，而且處於相當高的水平。由於香港土地供應有限，往往需要興建高樓大廈以應付市場需求，而其中涉及的建築時間較長，以致容易出現供應滯後需求的現象，令物業價格波動極大。中期而言，影響物業價格的主要是供求失衡問題，而非按揭負利率。
無可否認，實質負利率會對經濟及金融穩定構成風險，作為銀行監管機構，金管局會加緊注意，確保銀行制訂及切實推行完善的風險管理制度。本港銀行在這方面向來表現出色，我深信香港面對現時實質負利率的環境，仍會繼續安然過渡，應付裕如。 （摘錄）
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