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美元每況愈下，令包括歐元、人民幣等多隻貨幣兌美元都創出歷史新高。
鄭永國
踏入08年，全球股市連番大跌，道瓊斯指數在1月22日創出11600點的低點後，美國政府又是減息又是注資。其間，美股雖有暴跌也有暴漲，香港和中國內地的股市卻只有暴跌沒有暴漲。A股卻從6000點跌至3600點，港股也從34000一路下瀉跌破250天牛熊分界線。如果將次按看成金融地震，位於震中的美股較高位僅下跌17%，而遠隔重洋的兩地股市場卻下跌3-4成，故將兩地股市下跌歸咎美次按的觀點，如果不是牽強附會，也只能說明美聯儲調控金融市場的財技實在高明許多。
其實，從繁榮到衰退、週而復始，從來是資本主義的客觀規律。正如德國股神科斯托蘭尼所言：從來沒有一次股災不是發生在繁榮巔峰，也沒有一次繁榮不是以崩潰畫上句號的。
全球化不僅無法逃避如上怪圈，反而因世界的扁平化而令金融動盪發生的頻率增多，波及範圍擴大。
從20世紀60年代以來，幾乎每隔十年就發生一次全球範圍的金融危機。
1967年是英鎊危機。
1977年是拉美金融危機。
1987年是「華爾街黑色星期一」。
1997年是東南亞金融危機。
2007年是美次按危機。
次按危機不是整體危機
金融市場不時發生動盪是無法避免的存在。對於個人投資者，可以選擇如何規避風險；但對於政府而言，則只能選擇如何化解危機的方法。
1998年港府入場救市遭到所謂自由經濟者的猛烈抨擊；然自1932年羅斯福當選總統推行凱恩斯主義效果顯著以來，政府行政干預始成市場經濟出現劇烈波動、金融市場出現大跌時最有效之藥方。美聯儲本次不斷出手就市，就鮮見批評與唱衰，這也凸顯西方世界在評估金融政策確實存在雙重標準。
美次按會拖累股市，令經濟衰退，這已是不爭的事實。目前觀察的焦點已經從「美國是否出現衰退」變為判斷「次按危機有1929年那麼般嚴重嗎？美政府選擇什麼樣的救市政策？」
次按從去年3月見諸媒體，到8月再次喧囂，至今年一季度越傳越恐怖，大有令全球股市一瀉不可收拾之勢。
次按危機到底有多嚴重？
首先，確定一個基本的觀點是，無論次按有多麼嚴重，只要美國政府選擇1932年以來的凱恩斯主義，只要美聯儲能保障金融市場的貨幣流動性充裕，1929年世界經濟危機就不可能重演。
其實，目前美聯儲正是這樣做的。二戰後，布雷敦森林體系確定放棄金本位制度，為政府在金融危機發生後通過增加貨幣供應保障貨幣流動性提供了理論依據。
其次，次按只是拖累了美國房地產及相關金融機構，當然金融機構被拖累會波及其他行業；但總體而言，次按不過是房地產及金融的行業危機，並非整體經濟的危機。在房地產及金融業倒下的同時，美國的高科技、軍工產業、工業企業、農業卻因次按令美元匯率大跌而出現繁榮，一個行業衰退所帶來的負面效益不久就會被另一個行業的繁榮所帶來的正面效益所彌補；也即在第三產業的衰退的同時，第一、二產業出現繁榮。
最近公佈的工業生產指數及消費指數均顯示美國經濟較預期為好。美國經濟已經衰退了，但本次衰退與1929年不同，只是一個行業的衰退，不是整體的衰退，只是一段時間的衰退，不是長時間的衰退。
美具備順利渡過的條件
97東南亞金融風暴後，美資滲透掌控了亞洲新興國家的金融命脈；911及伊拉克戰爭後，美資滲透中東石油及全球大宗礦產資源。次按終結了美房地產的繁榮，但石油、黃金、原材料價格的上升令美資獲利非淺。堤內損失堤外補。
美國要順利渡過次按危機需要三個條件，第一，美國金融市場是否會出現貨幣流動性不足？第二，美國消費者信心是否依舊？第三，世界上是否有第二個經濟體能取代美國在全球經濟中的地位，是否有第二個貨幣能取代美元現有的地位？
美股下跌5%，布什立馬出來講話穩定民心，及時適時推出減稅等刺激經濟的措施，伯南克高度關注金融市場的波動，傚法前任格林斯潘通過調控利息引導金融市場，不斷向出現危機的金融機構提供信貸擔保及向金融市場注資，可以講，美已具備渡過危機的第一、二個條件。
至於第三個條件是否具備？目前，日本經濟規模還沒有大到可以成為世界經濟火車頭的地步，歐洲則早已被區內的滯脹搞得焦頭爛額，日圓歐元何言取代美元？無論金融市場如何波動，美元依然是老大，美國沒有後顧之憂，只需盡可能利用全球化，運用財技，不豪奪、只巧取。
巧施財技 轉嫁虧損
今年以來，美國已運用減息、減稅、美元貶值、向銀行體系注入資金等財技化解次按危機。雖然美股仍須探底，或跌至萬點方可喘定，但市場恐慌已消除，信心依舊在。美次按並沒有摧毀美國人的信心，相反增加了對政府及經濟前景的信任。
美聯儲一系列財技的核心是保證市場貨幣流動性充裕，推行弱美元政策，增加美元供應量及降低美元借貸成本。美元走弱，歐元、日圓、人民幣相對就升值；隨著美匯持續下跌，一來刺激美國產品的出口，提高企業盈利能力，受益最大的依然是美國企業，二來可令以美元標價的全球大宗農產品及石油原材料價格上升，期貨商品價飆升的最大獲利者依然是美國，因為美資控制全球主要農產品及期貨市場。
美國房地產及金融的損失由工業及商品期貨的收益彌補。只要資金依舊在美經濟體系中流動，美國可以消化次按危機。
但是，次按危機卻拖累了投資次按的其他國家金融機構，尤其是歐洲被美國再次玩了一把，現在歐元衝上了1.5，日圓也升破了100大觀，美元貶值歐元日圓持續走強，歐洲出口及經濟出現停滯，美國的次按危機演變成了歐洲的經濟危機。
美國運用財技，利用全球化的便利條件，順利將本國的次按危機轉化成全球分擔其損失的共同危機，通過全球金融震盪削弱競爭對手的實力，在重新震盪中重新分配財富，達到新經濟平衡，最終平穩渡過經濟危機。
這，就是次按的真相。
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