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司馬敬
內地股市周二現絕地反擊，上證指數跌穿3,000點關口後，顯著反彈，同時帶動港股現單日轉向，其中國指全日走勢跑贏恆指，主要受中石油(0857)及中石化(0386)升5%帶動，恆指以接近全日高位收市報24,939點，升217點，全日成交達877億元。若後市成交配合，恆指可望上試25,200，而國指則可挑戰250天線。
中資銀行股最近接連發出盈喜報告，多隻內地銀行股亦告反覆走勢向好，也成為支持大市回升的動力。雖然內地人行最近又調升存款準備金率0.5個百分點，令準備金率升至13.5%的歷史新高，為今年內第9次，但基於內地經濟持續發展，對貸款續有強勁的需求，因此銀行業發展的空間仍可看好，行業未來業績續可看高一線。
首季大增1.6倍優於預期
招商銀行(03968)昨日公布截止3月底止首季業績，按內地會計準則，首季盈利達63.19億元（人民幣，下同），大升1.57倍；每股基本及攤薄盈利均為43分，不派季度息，而首季營業收入則升76%至137.12億元。據招行表示，集團盈利激增，主要是因為淨利息收入與手續費及佣金淨收入分別增長73.96%與102.95%。另外，招行今年首季不良貸款額與不良貸款率實現雙降，也刺激盈利有理想的表現。值得一提的是，集團信貸資產質量呈現持續優化的良好態勢，不良貸款餘額為100.23億元，比年初減少3.71億元，而不良貸款率則比年初下降0.12個百分點，至1.42%。資產減值準備支出減少55.92%。此外，淨利潤的大幅增長亦受惠於法定稅率整體下降，期內有效所得稅率降低至23.99%。於3月底，該行貸款和墊款總額為7,034.61億元，比年初增長4.5%。客戶存款為9973.01億元，比年初增長5.7%。
管理質素佳應享高估值
招行剛公布的首季成績表明顯高於市場預期，可見其增長增加並無放緩跡象，從該行息差可以持續擴闊，也反映該行面對的經營環境仍然理想，管理層控制成本有很強的能力。事實上，集團去年成本對收入比率由38.28%改善至34.94%，已充分顯示其良好的控制成本能力。在公布首季成績表前，股價昨日已見發力走高，曾一度升破30元阻力關，收市報29.75元，仍升0.95元，升幅為3.3%。以現價計，根據路透社的預測，招行08年市盈率為19.31倍，此估值水平，屬「六行」之中最高，而預測市帳率更逾4倍，論估值並不便宜，不過招行剛公布的首季業績依然強勁，既然公司本身業務質素甚為理想，因此未來盈利的增長潛力實可看好，而股價也應較高估值。
就股價走勢而言，此股近期反彈30元水平出現整固行情，在理想的成績表曝光下，相信將有利刺激其再試此阻力關，預計後市要重返上市高位的40.4元，相信仍是大有機緣的，所以續為較可取熱門捧場之選。
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