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美國次按泡沫爆破至今一周年，除了令多間國際金融機構進行大額撥備撇賬以外，更拖垮了第五大投資銀行貝爾斯登，現時更波及當地樓按市場最後防線，貸款機構房利美(Fannie Mae)與房貸美(Freddie Mac)。市場早前更盛傳兩房最終將被國有化，意味現時「兩房」股東的投資將血本無歸，拖累金融股受挫；投資者再次擔心次按危機的最壞景況仍未出現。
「兩房」是美國半官方機構，透過購入的當地房屋貸款按揭，然後包裝成派發票息的按揭債券，吸引環球機構投資者參與。現時兩房發行的債券總值約為5.3萬億美元，不少環球央行和機構投資者過往亦因為兩房債券的穩健性，大舉投資兩房債券，估計由兩房發行最多四成的債券由海外投資者或央行持有。倘若兩房財政狀況穩定性因為國有化而出現轉變或削債 ( Hair cut )；環球央行因為資產減值和風險管理而紛紛減持兩房債券，環球金融市場將更加動盪，全球信貸更緊張。
兩房難吸納新資金
巴克萊資本估計，房貸美按揭證券化資產按市價計，帳面虧損高達200億美元，房利美方面的損失亦高達30億美元，現時兩間機構需要再在市場籌集新資金150億美元。最新的成交金額約35億美元，相比即將於下個月到期的2230億美元的舊兩房貸券，無異是杯水車薪；若果兩房難於吸納新資金渡過現時難關的話，不排除兩房國有化真的會出現，到時美國金融市場的景況會更惡劣。
除兩房注資的問題受關注以外，往後美國置業者的還款能力仍值得市場關注。巴克萊資本估計，現時美國共有140萬住戶，以浮息方式還款，容許置業者於個別期間，以低於市場利率繳付樓按還款，未繳還的利息就撥歸於本金，估計這類貸款總值約有5,000億美元。由於利息仍未繳付，若果樓價下滑，將對置業者與貸款機構造成沉重壓力，有關此類貸款的不履行還款正在攀升，美國存款機構Washington Mutual今年次季有關option ARM的撥備佔總體撥備比例，上升至3.91%；事實上，若果這種高風險的option ARM還款方式持續發展而樓市仍然不振的話，估計到2009至2011年期間，市場將會爆發本金歸還潮 (recasts)，數十萬美國房貸屋主的貸款總額與利率將重新修訂，到時置業者的每月歸款將會急增六成至八成不等，對樓按市場的壓力不言而喻。總括而言，現時兩房問題，短期視乎能否籌集資金解決財困，避過國有化的危機，讓市場情緒轉穩；長期就要視乎當地置業者的還款能力，以現時的情況分析，的確令人憂心，希望美國金融監管當局能夠防範於未然，妥善處理。
美金融機構元氣大傷
美國次按危機爆發，當地金融機構元氣大傷，估計多間中小型銀行將會倒閉，連大型金融機構亦不好過，貝爾斯登已經倒下，雷曼兄弟受撥備減值拖累，金額高達70億美元，估計更有600億美元的按揭資產亦需減值撥備的憂慮。現時成為「韓國發展銀行」的收購目標。另一投資巨擘高盛亦要削減盈利預測，全球最大保險商美國國際集團亦因為投資按揭相關的超高級信用違約掉期產品，虧損約259億美元，加上資本市場疲弱，看來次按危機困擾金融市場的日子仍在，投資者宜持盈保泰為上，免招惹不必要的損失。(摘錄) ■柏斯理財集團
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