 放大圖片
中銀國際
由於中材股份(1893)大部分同業的股價較我們上次點評時出現了嚴重下滑，因此我們將中材股份的目標價由8.78港幣下調至6.21港幣(昨收4.7元)。維持優於大市評級。
上半年公司盈利同比增長76%至2.95億人民幣，但是該數字包含了人民幣升值下港股首發募集資金的7,300萬人民幣匯兌損失，所以基礎盈利應高於以上數字。07年12月的新股發行帶來的攤薄影響導致每股收益僅同比增長了13%。公司的四個業務全部實現了盈利增長和利潤率提升，尤其是玻纖和水泥業務。
上半年業務收入同比提高21%推動業務經營業利潤同比增長36%至3.7億人民幣。品牌知名度在客戶間的提升，使公司對其服務和設備的定價能力有所提高。加上資源配置和項目管理的優化，從而推動毛利率由上年同期的9.6%擴大至12.0%。設備年產能也由07年底的27萬噸提高到了08年6月底的31萬噸。截至上半年底，訂單總額達到了513億人民幣，較上年同期提高了85%。
新增產能將提供盈利貢獻
我們預計下半年公司盈利將環比增長50%左右。下半年水泥設備及工程服務業務的收入將大幅提高。上半年玻纖業務的新增產能將在下半年貢獻盈利，而且公司計劃在今年年底前將產能進一步擴大20%至50萬噸，因此該業務盈利應有所提高。而季節性因素使下半年水泥業務的走強值得期待。上半年新疆完工的水泥生產線將做出全期貢獻，而三條產能共計380萬噸的水泥生產線也將在下半年投產。7月末收購的兩條位於江蘇合計年產能300萬噸的生產線也應該開始貢獻盈利。
高新材料業務方面，新建的玻璃微纖維紙、微晶氧化鋁陶瓷以及精細熔融石英陶瓷製品生產線將在下半年貢獻全期盈利。主要新產品—壓縮天然氣氣瓶和太陽能多晶硅熔煉器的產能擴張也將在下半年完成，屆時壓縮天然氣氣瓶的年產量將提高兩倍至15萬噸，太陽能多晶硅熔煉器的產能將由3萬台提高到10萬台。另外，500套風力發電葉片產能的建設也有望在今年年底前竣工。此外，我們相信公司在下半年的匯兌損失，應會大幅減少。這些都將提高下半年公司的盈利。(摘錄)
|
放大圖片
