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劉 濤 上海國際問題研究所世界經濟研究室
隨著金融風暴愈颳愈猛烈，除美國外，歐洲也淪為重災區，多國紛紛亮起紅色警報；連一向置身事外的亞洲，近日也對這股寒流感同身受。據報道，中日韓三國將於10月13日在華盛頓舉行副部長級會議，就如何共同抵禦金融危機進行協商，其中最引人矚目的便是商討成立800億美元「亞洲共同基金」事宜。如果成真，無疑有助於東亞國家建立第一道外圍集體防線。
1997年亞洲金融危機表明IMF無法勝任全球最後貸款人這一職責，同時也充分暴露出東亞國家金融脆弱性及缺乏區域協調的弊端。危機結束後，各國普遍希望加強貨幣合作以維護地區金融穩定。於是，在危機結束後短短三年內，東亞建立了多個金融合作機制，包括亞歐會議財長機制、東盟財長機制、東盟中央銀行論壇、東盟與中日韓10＋3財長機制等。迄今為止，東亞金融合作也的確取得了一些成果，例如，清邁倡議及其多邊化版本東亞外匯儲備庫、亞洲債券基金、亞洲貨幣單位等。
但近年來，東亞貨幣金融合作陷入了發展困境。首先，現有的8個金融合作機制在功能上多有重疊，不僅浪費了區內資源，同時也導致相關國家在發展方向上出現分歧；其次，東盟十國目前僅僅滿足於追求較低層次的一體化，而中日韓三國則在主導權問題上爭論不休，一些關鍵的問題難以取得突破；最後，在清邁倡議取得階段性進展之後，東亞外匯儲備庫的落實始終議而不決；而亞洲債券基金規模也無法進一步擴大，前兩期債券規模總計不過30億美元，遠不足以應付危機處理的需要。而此次席捲全球的金融風暴，無疑就提供了一個絕佳契機。
加強貨幣合作 維護金融穩定
所謂亞洲共同基金，如果單從內容本身看，無非是將東亞外匯儲備庫以新瓶裝舊酒而已。2008年5月的10＋3財長馬德里會議進一步將這個儲備庫的規模明確為800億美元，其中，中日韓分擔80%，餘下20%由東盟國家負擔；而從目前韓國方面透露的消息來看，未來「亞洲共同基金」的800億美元可能基本由中日韓分擔。
中國和日本擁有1.8萬億和9967億美元的外匯儲備，分別位居世界前兩位，理論上，兩國靠自身龐大的外匯儲備應對危機綽綽有餘。至於韓國，其實境況也比1997年時好很多，雖然從今年3月到8月底為維護韓元匯率穩定，消耗了260億美元，但仍握有2397億美元的外匯儲備，居世界第六位。怎奈「一朝被蛇咬，十年怕井繩」，此番韓國積極推動這一機制的建設，顯然與其在1997年的慘痛經歷有關，目前韓元大幅貶值，加重了韓國政府的憂患意識，即便東盟不願意認領20%的份額，韓國也不願意坐等，迫切希望與中日一道先將防線構建起來。而中日當然也不願意看到危機蔓延到自家門前。形勢逼人，以筆者猜想，中日韓三國在華盛頓會議上很有可能取得實質性進展。
不過，亞洲共同基金只是東亞貨幣金融合作的第一步，其所能發揮的實際作用也極為有限。東亞國家如果打算從根本上增強抗金融風險的能力，今後還需從以下幾個方面著力：
東亞國家合作 增強抵禦能力
首先，進一步充實亞洲共同基金這一框架。一方面要繼續擴大其規模，與美國8500億美元的救助計劃和歐盟3000億歐元的救市基金相比，目前亞洲的基金規模顯然太小；另一方面，不斷為其注入更多內容，包括對成員國的借款擔保、加強相互監督、開展政府對話、交流治理經驗，直至未來推出共同貨幣，可將其作為亞洲貨幣金融合作的常規性平台。
其次，大力發展亞洲債券市場。儘管東亞地區的儲蓄率在全球最高，但由於缺乏一個有效率的債券市場，銀行儲蓄多半流向了如房地產等流動性不高的行業；同時，由於債券市場的缺位，東亞國家的官方儲備不得不投資於收益率甚低的美元資產，而這些資金又以短期投資組合的形式流回亞洲，並隨時可以撤走，為金融動盪埋下隱患。
其次，加快本地區FTA建設。東亞國家被迫捲入美歐金融風暴，一個主要原因就是通過外向型經濟與美歐市場綁縛在一起。如果東亞各國能抓住機會擴展區域內相互貿易和投資，其對外依賴性將大大降低，即便美歐實體經濟出現衰退，東亞依然可以保持適度繁榮。
最後，推動東亞各國在深化金融市場改革方面的合作。在東亞，不少國家金融機構的不良資產比重仍然偏高，銀行虧損還在繼續，企業的債務負擔依舊沉重，國內金融監管和跨國金融監管都面臨嚴峻挑戰；同時，投融資機制仍是東亞國家金融動盪的潛在隱患。如果不能從根本上改變這種局面，任何政策措施都只能治標而無法治本。（文匯論壇）
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