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大福證券
我們重新評論中國移動(0941)，按客戶數量計算，該公司是全球最大的流動電話營運商。中國移動的2008年第三季業績表現平庸。收益及純利同比分別增長14%及26%，其收益、扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利、純利、平均每月每戶收入以及每月每戶通話分鐘數的同比增長率均為近季度以來最低。
中國移動於9月份及2008年第三季分別錄得725名及2,150名新用戶，其淨用戶增長連續第三個季度下跌。市場競爭激烈，尤其是GSM市場更為明顯，是中國移動用戶數量增長放緩的最主要原因。然而，中國移動繼續吸納大部分的新用戶。中國工業和信息化部的資料顯示，於7月份及8月份，內地流動電話用戶的數目分別上升762萬名及764萬名。
作為新的無線網絡營運商，中國電信(0728)於10月開始提供CDMA服務，並計劃提升其網絡以至於明年提供全面的3G服務，故預期中國移動的市場佔有率將會減少。中國移動的另一個競爭對手中國聯通(0762)亦將採用發展更為成熟的WCDMA 3G標準。
海外業務成未來增長點
中國移動正計劃擴展其海外業務，尤其是新興市場。於2007年，中國移動的母公司國有企業中國移動通信以4億美元收購巴基斯坦的巴科泰爾，並另以12億美元擴展其網絡。然而，該未開發市場的平均每月每戶收入僅相等於中國移動目前平均每月每戶收入的四分之一，故該市場將僅為中國移動擴展海外業務的試點。
由於中央政府已延遲發行3G牌照多年以等待內地自主3G技術TD-SCDMA發展成熟，而中國移動採用TD-SCDMA則將享有作為先鋒的優勢。同時，中國移動將繼續為內地具領導地位的流動服務供應商。中國電信及中國聯通均約一年後才分別推出3G服務，而中國移動現於2G市場的佔有率約為70%，故中國移動應能保持其於2G市場的主導地位。
儘管市場競爭將持續競烈，但我們仍給予中國移動買入評級，按輕微高於恆指平均值的2009年預計市盈率10倍計算，目標價為80.50元。
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