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梁 亨
高收益債基金繼2008年的慘淡行情之後，今年以來表現不僅領先各債券基金組別，光是上月的平均表現也優於不少股票基金。由於債券價格上漲時收益率下降，美林高收益100指數收益率也從去年底的17%回落至目前的約11%。有基金界人士認為，此時才進場佈局高收益債，反而令投資風險提高。
據EPFR Global的統計，自去年11月以來，流入高收益債基金累積淨已超過40億美元，新資金成為推動高收益債價格上漲的動力。不過有分析指出，高收益債上個月表現佳，是由於利率持續下調，一些資金由公債撤出，轉向跌幅頗深的高收益債，致令相關基金的有較突出的表現。不過，隨著息口漸見低下，加上投資收益率回落，現階段高追，論值博率已大不如前。
比如佔今年以來榜首的貝萊德環球高孳息債券基金，主要是透過投資於定息可轉讓證券，包括非投資級證券，以達致收入及資本增值。
基金在2006、2007和2008年表現分別為18.08%、2.46%及-31.63%。資產百分比為94.18%債券、3.63% 其它、2% 現金及0.19% 股票。基金標準差為15.03。
基金三大債券比重為2.66% Other Assets & Liabilities (Canada)、1.48% Fce Bank 7.125%及1.38% Freeport-Mcmoran Copper & Gold 8.375%。
1月份違約件數上升
投資者現在開始涉足高收益債券，這可能出於一種一廂情願的信念。但是全球經濟處於衰退期，在訂單與景氣尚未回穩前，企業違約率風險仍然很高，高收益債一月份違約件數也升高，顯示高收益債的風險仍高。
高收益債券走勢與公司債違約率息息相關，美國銀行放款緊縮比率通常領先公司債違約率一年時間。標普預期高收益債的違約率到年底時會升至接近14%，如果經濟情勢較預期更差，違約率可能超過18%。而穆迪則預測今年高收益債違約率約在16%之間。
而美國聯儲局的資料也顯示，當地銀行放款緊縮比率已從去年第4季反轉向下，因此公司債違約率於今年第4季末才有望開始下降。因此高收益債短線即使有技術性反彈，也不表示高收益債市的難關已完全渡過。
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