|
大福證券
我們將安徽皖通高速(0995)的目標價維持在4.30元，相當於預計市盈率10倍及預計股息率5.3%。安徽皖通的08年業績符合我們的預期，稅務開支減少足以完全抵銷其因路費收入輕微減少及融資成本增加而導致的08年稅前利潤13%同比跌幅，其純利同比躍升23%至人民幣6.71億元。該公司末期及全年唯一每股股息同比增加15%至人民幣23.0分，顯示其派息率同比縮減4個百分點至57%。
目標價維持4.3元
安徽皖通的08年路費收入同比減少3%至人民幣16.1億元，受路面擴寬工程所影響，該公司的主要收入來源合寧高速公路的08年路費收入同比下跌7%。於回顧期內，該公司其他主要收費公路資產表現各異；高界高速公路的路費收入同比減少2%，而宣廣高速公路及連霍公路安徽段則分別同比上升4%及7%。
安徽皖通於07年錄得非經常財務收益人民幣5,300萬元，導致該公司的08年融資成本上升。中央政府於2008年1月1日起實施海外及內地企業統一稅率後，該公司的利得稅率已由33%減少至25%，加上另外獲得退稅款項人民幣5,900萬元，有助減低其08年的稅務開支。
擴寬合寧高速公路
踏入2009年，雖然全球經濟下滑令安徽皖通收費公路資產的交通流量在去年年初雪災後的反彈趨勢自去年8月起未能持續，但這依然無損該公司的擴展計劃。安徽皖通即將進行的發展項目包括擴寬合寧高速公路最繁忙的路段、重建高界高速公路，以及建設寧宣杭高速公路安徽段。該公司於08年年底的淨負債同比增加70%至人民幣16.9億元，相當於較溫和的負債比率33%。
|
