|
信誠證券資產管理部聯席董事、作者為證監會持牌人士涂國彬
金磚四國領導人的會議，最終並無真正觸及大家最關心的美元問題，明顯地，一眾參與者未有最終解決方法，不但確定本身利益不受損，拋售美債卻令本身外匯儲備大減，但不減持又不行，這個困局短期內並無良方。故此，眾人寧願暫且按下不表。不過，連續多天以來，從這個會議傳出來的各式評論，包括有時支持美元，有時卻不支持，已經足以令金融市場無所適從。
無論如何，美元即使不是氣數已盡，但美國經濟元氣大傷已是人所共知。物先腐而後蟲生，最重要的是搞好美國本身的財金體制。正是這個大前提之下，在金磚四國開會時，美國已經提出建議如何改革本身的銀行業監管。此時此刻，經歷過金融海嘯的威力，看到幾許百年老店說倒便倒，多少人畢生積蓄辛苦血汗錢像被蒸發掉，相信沒有人會完全否定加強監管的需要。
不錯，今天看到美國金融制度有不少漏洞，例如對於槓桿過度的問題，由於以往的監管安排未能與時並進，對於不少衍生工具和場外交易並無監管，帶來了金融海嘯的核心問題。為了改善這一方面，有必要把不適用或過時的監管修改。
然而，不要忘記，這些衍生工具和場外交易，他們一開始時的出現，很大程度上，本身就是為了規避當時的監管，以另一個方式做生意。換言之，要有心理準備，當局增加了監管，最終必然會引來新型的工具或買賣，不久將來，又有從未見過的風險出現。
這種情況，有點類似人類對付害蟲、疾病和疫症的研究。不一定是帶有道德色彩的道高一尺魔高一丈，反而更合理的看法是，這是生物本能，生意人也同樣遵從生物本能。
將是一場無窮無盡的角力
從這個層面看，根本這是一場無窮無盡的角力。有利可圖之下，總有人想方設法去賺取這一毛錢，只要你沒有明文規定不可進行。問題是，不可能明文規定太多限制，因為過度的監管，最終是整體經濟也有損失，因為連本來有益的交易也一併限制了。情況有如上述的生物比喻中，害蟲不是完全不理，但卻不能趕盡殺絕，因為生物本是環環相扣，某種生物死光，難保其他生態平衡會受影響。
換言之，監管不是完全不能接受，但究竟要加強監管至何種程度，卻沒有一致的意見。要小心的是，雖然官方口口聲聲說為了改善制度而增加權力，但究竟是否是真的為了改善，其實沒有人知道，而眾所周知，官僚得到權力之後，根本不會輕易重新交出。事實上，從來沒有官僚機構會認為不必增加權力，無論所用的理由為何。
|
