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群益證券（香港）研究部董事曾永堅
由於中美兩地近期公布的經濟數據，大致能夠支持市場對環球經濟於今年下半年好轉，特別是中國經濟已復甦的預期及看法。因經濟環境好轉，支持企業特別是中國內地企業的盈利能力普遍已恢復增長，因此，投資者願意為港股多付溢價。在低成本流動資金湧港的情況下，股市一升再升及大漲小回，為目前的趨勢。事實上，未來三個月內，只要中美兩地的經濟數據，普遍未較市場預期遜色，以及從八月開始港股企業公布的上半年業績，普遍未令市場失望的話，預期恆指的估值可上調至21,500至22,000點。
上述估值區域，相等於2010年預估市賬率1.9倍至1.95倍，即與恆指過去二十年的平均市賬率相若。由於從中國近日公布的新增貸款上半年高達7.37萬億元人民幣，以及6月底內地銀行的不良貸款餘額及不良貸款比率均出現「雙降」情況來看，內銀股上半年的盈利表現，將普遍較市場預期理想，其他環繞和受惠政府政策的產業及對經濟敏感度較高的企業，其上半年獲利，估計將優於市場預期，配合宏觀經濟數據進一步加強投資者對經濟復甦的信心，預計將支撐恆指於下半年反覆向較高估值邁進。
我們建議投資者目前可採取逢低買進策略，保守一點可尋找產業趨勢較穩定及明顯，而企業於市場具一定持續性競爭優勢，但估值仍然偏低的股份，如大成食品(3999)。
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