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群益證券（香港）研究部董事 曾永堅
中國政府上半年透過銀行進行寬鬆信貸及四萬億元刺激方案逐步到位，內需企業四月份銷售數據較三月份明顯改善，消費者預期指數已率先出現反彈，研判整體消費市場將有機會開始出現明顯反彈，相信具品牌效應的消費股及民生消費相關的股份獲利能力將受惠，估值將進一步反映這些利好因素。
由於食品需求剛性較強，產業特性令股份較具防禦力，雨潤食品(1068)及大成食品(3999)皆為獲利基礎較穩定的股份。根據雨潤食品管理層預期，下半年豬肉價格會較上半年增長10%，明年豬肉價格亦較今年再升20%。公司相信豬肉價格已見底，主因政府很可能於短期內出手吸納凍肉，以支持豬肉價格，否則農民會因豬價太低而放棄養豬，出現早兩年因通脹升溫而令豬肉價格大升。雖然近月爆發甲型H1N1流感，但對雨潤業務似未有影響，在充足生豬供應及迅速恢復需求下，5月屠宰業務取得按年逾四成增長，首5個月的生豬屠宰量按年增長逾30%，下游產品低溫肉的銷量按年增幅亦達20%。生豬價格由年初至5月已累跌近30%，預料在供應平穩而6月底至7月需求旺季下，豬價於下半年可望略回升，目前上游業務佔公司整體盈利近八成，而上漲成本可全部轉嫁消費者，預料上游業務可從中受惠，至於低、高溫肉製品的下游業務，則因公司備有大量原材料冷凍肉庫存，故對毛利不會有明顯的影響。預估09年及10年每股盈利分別為0.79港元及0.96港元，年比增長分別為7%及21.5%，09及10市盈利分別為17.5倍及14.46倍，目標價15.5元。
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