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時富金融
華潤水泥配股及公開發售資料
發售股份數目：1,638,000,000股股份(視乎超額配股權行使與否而定)
公開發售股份數目：163,800,000股新股(可予調整)
配售股份數目：1,474,200,000股新股(可予調整及視乎超額配股權行使與否而定)
超額發售部分：245,700,000股
公開發售後總股數：6,419,787,462股
超額配售行使後總股數：6,665,487,462股
發售價格：每股發售股份介乎3.20-3.90港元 08年往績市盈率(全面攤薄)3.3倍-4.0倍
截止日期：9月24日(中午12時正)
定價日期：9月25日
上市日期：10月6日
保薦人：瑞士信貸(香港)、摩根士丹利亞洲
根據中國水泥網的資料，以產能計算，華潤水泥(1313)為華南地區最大的新型乾法水泥及熟料生產商，而根據中國混凝土網的資料，以銷量計算，公司為中國第二大混凝土生產商。主要產品為水泥、熟料及混凝土，主要用於修建高層建築及基建工程，如水電站、水壩、橋樑、港口、機場及道路。客戶包括基建公司、中國及香港政府機構及中國及香港物業開發商，其產品被廣泛用於中國許多受矚目的大型項目，包括廣深港高速鐵路、廣賀高速公路、桂梧高速公路、廣梧高速公路、廣珠城際軌道及武廣高速鐵路。
公司的業務範圍主要分佈在廣東、廣西、福建及海南等省份，受工業化與城市化迅速發展所推動，2008年該等省份的國內生產總值增長率均高於全國平均水準9.0%。2008年，廣東、廣西及福建的國內生產總值較2007 年分別增長10.1%、12.8%及13.0%，固定資產投資較2007年分別增長16.5%、27.2%及22.3%。
公司的核心市場為廣東省及廣西，目前公司超過90%的營業額來自於這兩個銷售地區，如果按產品來劃分銷售業績，水泥的銷售比重佔到了公司的六成以上，其次為混凝土27%。
9月將迎來施工旺季，水泥業也將迎來一年中最大的旺季，水泥價格出現了久違的回升，各地的水泥價格普遍都上調了10元/噸左右，我們預計水泥價格未來將繼續保持上漲勢頭。
擴產能保華南領先地位
公司擬通過建設更多生產設施以實現內部增長，同時也通過收購帶來外延性擴張，以鞏固公司在華南地區的領先地位。公司目前正計劃在封開、富川、汕頭、田陽及武宣再興建更多的熟料及水泥生產線。
南寧的一條熟料生產線已於2009年1月投產，而平南的兩條熟料生產線已分別於2009年3月及6月投產，熟料產能增加了470萬噸、水泥產能增加了610萬噸。我們預計，封開、上思及富川的另外四條熟料生產線將於2010年首季竣工，這將使公司的產能進一步增加。此外，在汕頭興建的水泥粉磨廠也將使公司年產能增加約180萬噸。
公司亦計劃在封開、田陽及武宣興建年產能合共為570萬噸的另外六條水泥生產線以及年產能為610 萬噸的另外四條熟料生產線。另外在北海、湛江、福州（竹岐）、福建（莆田）、肇慶（高要）及貴港興建數個混凝土攪拌站。我們預期該等混凝土攪拌站將於2009年年底前投產，這將使公司的總年產能增加360萬立方米。預計到2010年第一季度，公司的水泥、熟料及混凝土年產能將分別增至約3,000萬噸、2,200萬噸及1,600萬立方米。
預測PE約23倍 估值偏低
華潤水泥為華南地區最大的新型乾法水泥及熟料生產商，該地區經濟的快速增長將給公司帶來增長動力。預計2009年公司於廣東及廣西地區的市場份額將達到13%，而行業龍頭海螺水泥在該地區的市場佔有率則為11%。公司09年全年的盈利預計達10億港元，較其去年度7.6億港元淨利增長最少32%。以招股價範圍每股3.20至3.90港元計算，09年預測市盈率介乎20至23倍，而水泥板塊龍頭股海螺水泥(0914)09年預期市盈率在34倍左右，目前行業的平均估值水準也達24倍。公司的估值相對偏低，建議投資者認購。 (摘錄)
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