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大福證券
多項市場指標均顯示個人電腦市場的復甦較預期早出現，其復甦步伐亦較預期快，故我們將聯想集團(0992)的目標價調高，並將其目前及下個財政年度(截至3月31日止)的盈利預測分別調高至9,400萬美元(每股盈利：1.02美仙)及2.55億美元(每股盈利：2.77美仙)。Gartner的資料顯示，內地個人電腦市場活躍，帶動聯想09年第三季全球個人電腦銷量同比增加16%，跑贏其美國同業惠普及戴爾，該兩家公司的全球個人電腦銷量分別同比增加9%及減少7%。
英特爾09年第三季銷量按季度增長17%，表現勝預期，顯示個人電腦市場的需求顯著回升。同樣，國際數據資訊的資料顯示，受惠於消費者偏好上網筆記簿型電腦，宏帉09年第三季個人電腦銷量同比躍升26%。Gartner及iSuppli亦分別預期09年第三季全球個人電腦銷量將增長18%及10%。雖然電腦銷量增加，但我們認為因越來越多消費者喜歡平均售價較低的上網筆記簿型電腦，故聯想於季內的收入增長料將呆滯。
料明年次季初轉虧為盈
聯想2010年第一季的業績勝預期，隨着全球個人電腦需求高於預期及內地市場的需求尤其殷切，該公司料將於2010年第二季初轉虧為盈，較我們早前的預測提前一季。Gartner的資料顯示，09年第三季內地個人電腦市場同比增長28.5%。此外，中央政府推行補貼計劃，向購買個人電腦等指定產品的農村居民回贈產品價格的13%，無疑亦有助帶動市場對個人電腦的需求。聯想是該計劃下主要的受惠者之一。商務部資料顯示，由中央政府實施該計劃開始至8月底期間，在該計劃下已售出414,000台個人電腦，其中約40%為聯想的產品。相對惠普僅佔約1%。
雖然聯想目前的2011年預計市盈率明顯高於全球同業的平均水平，但意味其增長潛力較其競爭對手可觀。此外，聯想目前的2011年預計市盈增長率與其同業的平均水平相比，該公司看來較為吸引。基於聯想在內地市場的龍頭地位，我們將該股的目標價調高至5.20元(昨收4.41元)，使其2011年市盈增長率與其較小型亞洲競爭對手華碩相若，華碩於未來一年的增長潛力與聯想最為相近。
預期微軟將推出視窗7運作系統，故聯想亦於09年第三季推出新產品；而視窗7運作系統料將於本周登場。在視窗7的各項新功能中，用家最為期待的可算是新的多點觸控程式。聯想於9月份透過其T400s筆記簿型電腦及X200平板電腦首度推出多觸式技術。為有別於其他視窗7個人電腦製造商，聯想正推出可隨意調校並具能源效益的特光屏幕，透過設有該款屏幕的筆記簿型電腦，用家在戶外也能嘗到影像鮮明清晰的效果。
視窗7推出勢增電腦需求
雖然我們認為今年視窗7推出初期對個人電腦銷量將僅影響輕微，影響主要集中於消費者市場，但微軟推出視窗7應屬適時之舉。隨着經濟持續復甦，加上金融危機推延了電腦硬件的置換周期，視窗7或將於2010年刺激企業客戶更新個人電腦的需求。微軟推出辦公室2010 亦可能吸引企業客戶提升電腦硬件。
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