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■印度經濟近年高速發展，國民歡天喜地慶祝獨立日。資料圖片
於各國政府合力推行量化寬鬆貨幣政策下，環球經濟於年中始有復甦跡象，惟量化寬鬆貨幣政策是一柄雙刃劍：一方面它可以紓緩銀行資金壓力，為信貸市場提供流動性外；另一方面，亦可能因資金過分充裕而產生資產泡沫，故此在經濟仍未穩定階段，何時退市成為各國重點研究的議題。新興市場方面，巴西政府為遏止股票市場的過度投機行為，而決定向所有購買定息證券及股票的投資者徵收2%的金融稅，而印度央行雖然維持基準利率、重貼現率及現金準備率不變，但卻把商業銀行的法定流動比率由24%提升至25%，以減低資金過剩等問題，此舉正為當地退市埋下伏筆。然而，筆者認為印度央行收緊銀根的做法對當地股市只有短暫影響，故建議投資者宜趁機入市，以作中線部署。
印度央行宣布自11月7日起將商業銀行法定流動資金比率由24%調升至25%，同時由11月21日開始，銀行抵押貸款和貸款債務負債將受制於現金儲備比例的要求，而所謂法定流動資金比率，即是印度國內銀行按規定投資政府公債的存款所佔比率，故上調該比率即意味着向市場抽水，雖然影響不及加息般大，但亦反映當地政府已開展其退市的意慾。
收緊銀根抑制通脹
事實上，印度央行突然收緊貨幣政策，主要因為當地通脹加速，才促使亞洲第三大經濟體印度在未完全復甦階段出此策略。就通脹壓力而言，印度央行上周將通脹預期從早前5%大幅上調至6.5%，顯示當地通脹壓力逐步浮現。此外，印度現時約有30%的居民活於貧窮線之下，而該批國民對食物價格波動亦顯得非常敏感，稍有通脹壓力或會引起強烈的情緒反應。而最新公布的每周消費物價按年升幅為1.21%，數據是連續六星期錄得增長，而物價上升主要受食物價格上升帶動。因此，印度政府有必要採取壓抑通脹手段，以確保國民的生活免受通脹威脅。
另一方面，印度股市走勢強勁亦是當局考慮採取收緊貨幣政策的原因。經過數月回升，印度股市已回復至金融海嘯前的水平，其中促使股市反彈的原因，部分來自國際熱錢大舉進駐印度市場有關。根據彭博資料顯示，海外資金流入印度總額，年初至今增加2.54倍。因此，為了穩定當地股市及抑制通脹壓力上升，印度央行採取收緊貨幣政策亦無可厚非。
經濟基礎良好利股市
筆者認為調整法定流動比率乃印度央行小試牛刀之舉，相信其後央行會觀察一段時間再作打算，預料今年內仍會維持利率不變，因此調整法定流動比率對當地股市未會造成重大衝擊。而長遠而言，印度經濟基礎依然良好，投資者可待股市回落時分段買入印度基金。
現時在理柏基金系統的區域分類中，有五隻印度基金可供讀者選擇，其中成立歷史達三年的有十四隻基金。就短期表現而言，滙豐環球投資基金 - 印度股票基金AD美元表現比較突出，但如果同時考慮基金穩定性及風險因素，則首選AIG印度股票基金A，因其波幅及三年累積回報皆表現最好，相信與其基金經理慬慎的選股有關。 ■東驥基金管理
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