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國浩資本
香港與中國零售銷售均逐步恢復。香港9月份零售額按年增長2.4%，銷量按年上升1.0%。這是連續7個月下跌之後的首次回升。百貨銷售量按年增長1.9%，主要由於入境遊客增多。
黃金周期間中國零售額按年增長18%，而首3個季度的增速為15.1%。利福國際(1212)中國內地百貨店所在的上海與江蘇，黃金周期間零售優於全國平均水平，增速分別為23.6%與19.5%。
考慮到不斷改善的消費者信心以及去年的基數較低，本行認為2009年下半年同店銷售將優於上半年按年持平的表現。公司2008年上半年與下半年同店銷售增速分別為19.5%與7.9%。
通過持有股份60%的附屬公司，利福國際持有北人集團30%的股份，北人集團在河北經營6家百貨店。利福國際可能增加其持股量，控制這些門店，這將大大擴張其在中國的網路。
公司持有百貨店所在的大部分物業。本行認為持續上升的零售物業價格將支持股價的表現。
本行將2009年至2011年每股盈利預測分別上調至0.533元、0.656元、0.752元。
公司現價相當於23.7倍2009年市盈率，19.3倍2010年市盈率，本行認為估值並不昂貴。
重申買入評級，目標價更新為14.44元(現價為12.38元)，相當於22倍2010年市盈率。
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