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■油價、金價、全球股市和中國的房市正享受流動性過剩的好處，但經濟面的似好非好，令人擔心會出現「實縮虛脹」的情況。在弱美元下，近期黃金價值屢創歷史新高。 法新社
資深財經評論員肖 林
通脹到底會不會到來？已成達摩克利斯之劍，懸在世界經濟的頭頂。在剛剛結束的北京國際金融論壇上，參會經濟學界人士分析全球經濟形勢得出兩個結論都是通脹可能出現的條件：一是擔心全球流動性過剩會衝擊經濟，一是受到流動性影響資產價格不斷上漲，除了油價金價，全球股市和中國的房市正享受流動性過剩的好處。由此看來，通脹魅影伴隨世界經濟已確定無疑，僅僅只是還沒有一個顯形的機會而已。
通脹何時顯形，能不能顯形？筆者認為還要看兩大不確定因素的「臉色」。這兩大因素，一是失業人數在一些國家不斷增加，一是全球消費能力萎縮，尤其美國人消費變得謹小慎微。大多數人不願花錢的結果必然導致產能過剩。假如失業人數有增無減，閒置勞動力增多，勞動力收入必將下降，也會直接影響消費。
後一個因素，全球經濟再平衡成為一些國家最時髦的提法，歐美國家都指望重啟實體經濟保住幣值，美國2009年儲蓄已經開始回升，一目了然會使原本就不平衡的經濟結構加劇不平衡。在過去的幾十年時間裡，從一些發達國家轉移到其他國家的產能，會因為缺少市場而出現難題，最近不少國家對貿易保護主義行動很積極，其背景概出於此。
說通脹快來臨由此看上去有些言過其實。從以上因素分析看通脹不但不會來臨，反倒經濟可能出現陣發性蕭條，之所以成為「陣發性」，是因為經濟復甦通道已經打開，要真正復甦還有段艱難時刻。美國商業周刊刊載文章，認為人們對於通脹恐懼大可不必，還明確提出通脹不會再來，理由不外乎也是因為閒置勞動增多和產能過剩。
按照目前經濟學界對於美國經濟的預估，到2010年失業人數還將維持在10%高位，曾經的經濟火車頭顯然很疲態，難以拉動更多財富消耗。如果其他各國經濟政策都轉向眼睛向內，各自自掃門前雪，全球貿易萎縮將不是沒有可能，今年全球貿易額將下降10%幾成定局，形勢並不樂觀。
世界經歷這一場全球範圍的金融危機之後，經濟現象變得光怪陸離，原有的經濟學原理無法解釋的現象越來越多。先說好的一面，這對於豐富經濟學原理，給經濟學家提供了難得研究範本是一次機會；後說不好的，那就是不管出現什麼狀況，都可能是「盲人摸象」了。這對於經濟發展，避免不必要的風險，顯然是更大的挑戰。一方面流動性過剩，而退出刺激政策面臨現實中的失業、就業難題，各國共識不得不一再推遲退出刺激措施，就是一個例證。
理性分析歸理性分析，人的心裡感覺往往超越理性的結論，目前油價和金價不斷上漲，讓人很難相信通脹不再來。不少國家政府就把這種大範圍的社會心裡感覺概括成為通脹預期，認為眼下只是出現通脹預期，並無明確通脹。由此可以推斷，通脹一定會被兩大因素拖住後腿。即使人們擔心流動性太多，通脹的形態也會被人們稱之為非典型通脹，與以往通脹有所不同。也有學者明確認為，未來不是通脹，很可能是滯脹，就目前而言，支持這種觀點的為數並不多。
而現在中國的情況更為特殊，目前全球經濟看中國的輿論很盛，推高中國資產價格的動因也很充足，希望短期內人民幣快速升值的意願很強烈，而這三個「很」，如果措施不當則可能導致中國通脹預期很快成為現實。中國學者王小廣先生的見解很獨到，他擔心中國會出現：「實縮虛脹」，即實體經濟因產能過剩出現通縮，而虛擬經濟則享受流動性過剩的好處，產品價格不斷攀升。
不過筆者以為一旦「虛脹」向實體經濟傳遞，那麼資產價格泡沫會不會反逼通脹不期而至是個問題。用劉明康先生在北京國際金融論壇的一句話表述，「經濟形勢很嚴峻」。學者們也提醒，如果未來10到12個月中美元持續走弱，還會出現意想不到的負面影響。一旦提醒中的，很可能導致更多的投機行為會破壞已有的復甦基礎，而且這些往往也是助推通脹實現的因素。
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