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JF環球天然資源基金經理人：Ian Henderson
近期金價站上1,100美元，油價亦在80美元上下盤整，原物料行情似乎蓄勢待發，但有趣的是領導原物料價格反彈的中國市場原物料進口，10月最新數字再度下滑，價格與實際出現脫節，後市該如何看待？
與天然資源產業投資跟投機家科斯托蘭尼的「老人與狗」理論一樣，股價跑得再快，總有一天要有實質面支撐。實際資源需求就像是老人，而資金流向就像是老人所溜的狗。
當老人走在前面的時候，落後老人的狗就會跟上，但狗跑得太前面的時後，有可能是老人會跟上，但也有可能是狗會跑回來。對應今年年初市場，中國需求就像是老人已經起步了，但象徵資金的狗仍未跟上，因此當時是投資資源基金最好的時間點。但現在的狀況卻有點相反，資金跑得太前面，但實際需求是需要觀察的，中國就是一個重要指標。
但這不代表現階段資源基金不能投資，而是必須透過彈性的投資策略，才能掌握資源產業的投資機會。面對過去一年景氣循環，摩根富林明環球天然資源基金即是透過「佈局與商品價格連動度高的中小型股」、「油金礦三大產業彈性且快速配置」兩大策略，過去一年才能創造相較同業平均大幅領先的投資報酬。
庫存下降前應不會大採購
中國在原物料(如鋼鐵)庫存下降之前，應不會再大幅度向外採購，在明年中國農曆新年前，都應將維持「購併海外資源企業」的主軸，包括直接購買海外資產，或是與俄羅斯、巴西等新興市場資源大國的合作方式。
面對這樣的市場趨勢，基金認為小型股仍將是市場中相對強勢族群，在產業配置上除觀察基本面外，更要掌握資金變化。因此與其它跨產業投資的資源基金不同，摩根富林明環球天然資源基金現階段在能源佈局仍維持較低比率，並機動調整「基礎金屬」跟「黃金」比重，不刻意設定黃金目標價格，才能掌握最多市場機會。
中國購併以「能源、礦業」產業為主，因此摩根富林明環球天然資源基金逐步增加相關佈局，如2月以後提高礦業股比重，能源維持小型股及新興市場股票佈局。此外基金雖降低貴金屬比率，但反而增加白金、銀等比重，利用不同貴金屬及資源價格的比價關係，透過基金不受限單一產業，掌握市場輪動機會。 (摘錄)
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