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國浩資本
媒體報道，中國燃氣(0384)將經營液化石油氣的附屬公司上海中油能源的部分股權出售予中國石油，並尋求將上海中油能源於 3 年內在上海交易所上市。
中國燃氣的財務總監表示，這個潛在交易將加強其與中石油的關係，從而保證未來更穩定的液化石油氣供應以達到其銷售目標。而且，與中石油的戰略聯盟將使中石油不再成為一個潛在的競爭對手。
管理層預期其液化石油氣的銷量將於10年度、11年度和12年度分別增長162.6%、83.3%和36.4%至130萬噸、220萬噸和300萬噸。管理層亦預期天然氣銷量在10年度將從09年度的21億立方米升達33至35億立方米，相當於按年升幅57%至67%，然後11年度將達45至50億立方米，相當於按年升幅36%至43%。
管理層預期2009年至2013年期間的液化石油氣和天然氣的銷售增長率遠高於天然氣產業總的供給增長率13%-15%。基於最新的銷售量目標，本行預期中國燃氣10年度和11年度的每股盈利分別為0.13元和0.18元，相當於10年度的市盈率27.5倍，11財年的市盈率19.9倍。本行認為估值具有吸引力。維持買入評級，12個月目標價4.5元，相當於25倍的11年度市盈率。
上實續獲注資成股價催化劑
上海實業(0363)動用13億元向母公司買入位於上海青浦地區面積達75.1萬平方米的住宅用地。加上8月份收購的另外兩幅土地，上海實業在青浦區將擁有4幅土地，總樓面面積達84萬平方米。8月份進行土地收購時，管理層預計項目的平均價格將達到每平方米2萬元人民幣，而建築成本預計為每平方米5,000元人民幣。
若以同樣的平均價格與建築成本來衡量新收購的兩幅土地，本行估計該項新收購將使公司每股資產淨值增加1.8元，這估算亦包括以下假設:1.項目將於2010年至2012年間完成，2010年開始預售；2.平均售價每平方米2萬元人民幣，2011年上升15%，2012年上升20%。
上海實業同時以13億元的代價收購滬渝高速。根據公報，上海實業在交易完成後將佔有上海巿整體道路收入的50%。滬渝高速2009年1月至8月的折舊息稅前收益為187萬元人民幣，上實將擁有18年的經營權，本行預計該交易增加每股淨資產價值2.4元。
在上述收購完成後，上海實業仍擁有現金逾80億元人民幣，具有充足資本向母公司買入資產，這將於2010年成為上實股價的催化劑。
上實現價相當於17.6倍2009年市盈率及15.7倍2010年市盈率，兩年每股盈利年複合增長率為17%，本行認為上實估值並不昂貴。本行估計上實每股資產淨值為47.2元，而其公允價值應當溢價於其每股資為淨值，主要由於上實具有母公司進一步注入資產的前景。
公司28%的資產淨值(指公路及酒店)與69%的土地儲備均位於上海，投資者可能將上實作為捕捉上海經濟高速增長的一個投資平台。
公司的主要下降風險為中國緊縮信貸。本行維持買入評級，12個月目標價調為51.9元，相當於對每股資產淨值溢價10%。
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