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【本報訊】 (記者 顏茜) 即將到來的2010年，被市場稱為「退市年」。金管局總裁陳德霖發出預警，指出亞洲金融穩定的頭號風險是資產泡沫，去年10月至今流入香港的熱錢超過6400億元，擔心熱錢持續流入會令巿場形成資產價格只升不跌的錯誤預期，從而忽略了資金和熱錢突然轉向的風險。
金管局數字顯示，去年10月份至今，流入本港的流動資金已超過6400億港幣，香港資產市場轉趨活躍，住宅價格自年初已經連漲10個月，價格及交易量亦已回復至金融危機前水平。陳德霖（見圖）昨出席「香港經濟峰會2010」致辭時表示，持續流入的資金對香港資產巿場帶來上升壓力，香港所面對的資產泡沫潛在風險是不小的，但現時仍難以判斷是否已形成資產泡沫。
莫錯誤預期 資產只升不跌
他表示，從亞洲過去20年經驗來看，金融穩定的頭號風險是資產泡沫，而不是通貨膨脹。他稱並不是說亞洲不用擔心和防範通脹，而是決策者應該更要正視資產泡沫形成的風險和它會帶來的傷害。目前全球極度寬鬆的貨幣政策和資金大量流入，為亞洲的資產泡沫形成提供理想的環境和營養素，所以亞洲面對的資產泡沫潛在風險不小。特首曾蔭權上月亦指出，美國低利率政策造成大量熱錢湧入亞洲，恐造成另一波亞洲危機。
全球復甦前景 尚不明朗
陳德霖以70年代、80年代的樓市升幅為例，指當時亦經常有市場人士懷疑香港是否已現樓市泡沫，但事後證實並非如此，因當時樓價上升有實質經濟基礎支撐，包括生產力提升和家庭收入增長。不過，現時全球經濟復甦前景尚不明朗，迪拜世界財困以及東歐隱憂亦顯示經濟復甦基礎尚不牢固，故當局現難以預計今輪本港資產市場漲勢是先行於實質經濟的體現，抑或是泡沫形成中。
泡沫早期 須設法防膨脹
不過，陳德霖指出，資產泡沫一旦形成後，它自身會產生極大的動力，要抑制將會很難。雖很難事先判斷資產泡沫是否已形成，當中甚至可能有所偏差，但決策者不可因害怕出偏差，而去逃避作出判斷。本港應對資產泡沫時，不可隨便加息，即使可以加息，其後果可能會引入更多熱錢，結果適得其反，因此必須在泡沫形成的早期作出判斷，採取適當和有力的措施防止泡沫過分膨脹。
他認為，除了理順土地供應，由銀行把關防止按揭信貸急升，亦是香港減低物業巿場泡沫風險的傳統方法之一。陳德霖相信，金管局10月收緊豪宅按揭成數便有這種效果，因他相信不是所有豪宅買家都不用借貸，「他們可能因為成交期未到，亦沒有打算長期持有，所以沒有找銀行借貸」。
低息時期 切勿過分借貸
此外，陳德霖提醒，巿民和企業都要提高風險意識，不要在低息時期過分借貸，一切量力而為，以免利息掉頭上升時出現財政困難。因為只要熱錢繼續流入香港，就會為巿場提供上升動力，時間一久，很容易形成巿場會只升不跌的錯誤預期，從而忽略了資金和熱錢突然轉向的風險。
他坦承，在處理好資產泡沫時將遇到一定的困難，已經入巿的投資者會認為升巿是牛巿，價格上升完全可以用各種不同的原因去解釋的，他們並不希望政府去冷卻市場。他呼籲社會各界共同努力，應對全球金融海嘯帶給香港的挑戰。
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