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金榮財富管理首席基金經理 中國北方金銀業策略顧問 史理生
美聯儲局議息一如所料，維持利率不變。聯儲局議息，向來以全民就業及物價穩定兩大目標為前提。分析員不時有指經濟未好，通脹難返，或通脹既來，經濟自會否極泰來，或是隱含假設了兩者有正相關的推論。通脹是價、經濟是量，如果兩者必然同向，經濟學便毋須分價量二軸了，而兩者高度相關亦使回歸分析等實證功夫無法進行。
戰後至今一整個甲子，聯儲局兩個議息目標─通脹及失業率，多年來均呈現兩難。統計數字所見，兩者均30年升30年跌，尤其在金本位取消後的十餘年，貨幣紀律失控，兩難特別明顯：即通脹升後不久失業率也升，加息減息皆難。這種政策兩難，不但是以30年眼光可見，即使是三幾年的經濟周期內也見，一如70年代的滯脹。
紀律失控 物價飆升
這些滯脹、兩難，貨幣紀律失控尤易出現，因為印鈔只有短期效果，長遠而言必成通脹。如果通脹出現時經濟仍未完成調整，就是滯脹。很多人至今仍不相信會現滯脹，猶如1976年、1977年間，通脹於6%上下靠穩之際，又有誰人料到數年之後的1980年會高見15%？
今次雖非石油危機，但眼前卻有主權債務危機。後者可導致貨幣危機一發不可收拾，促使投資者買入實物避險從而推高通脹。所以說通脹滯脹均對金價有利。
6月22日本欄分析指：「反彈後可能還欠一次下探底部1,226至1,230美元，找到支持後才展開反彈浪」。周四低見1,223.70美元，已吻合上述預測。
支持︰1,223/1,220美元；阻力：1,244/1,246/1,250美元。(www.upway18.com)
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