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大福證券
為擴大上游捕魚配額，太平洋恩利(1174)於5月透過其擁有42%股權並於新加坡上市的中漁集團收購兩間秘魯捕魚公司Deep Sea Fishing S.A.C及Pesquera Alejandria S.A.C，代價分別為1,800萬美元及9,500萬美元。DSF獲准於秘魯捕撈該國鳳尾魚約0.23%北部配額及約0.76%南部配額，而Alejandria所獲配額則分別為0.97%及3.04%。該交易將令中漁集團於該相關地區的全年鳳尾魚配額分別增至6.05%及10.91%，使其成為秘魯第六大魚粉生產商。秘魯鳳尾魚主要用作生產魚粉及魚油。是次收購將明顯促進太平洋恩利於秘魯漁獲的擴展策略，使其增長步伐可迎合市場對魚粉(用作生產飼料的主要成分之一)日益殷切的需求。
上游供應增獲較高利潤
由於水產及畜牧業對魚粉的需求增加，秘魯魚粉的現價不斷上升，5月份現價較2009-10年的平均水平上升34%，而5月中的價格則由2009年初的每噸885美元倍增至1,770美元。鑑於魚粉供應短缺，我們相信平均售價於短期內將維持於相若水平，而太平洋恩利在秘魯的上游供應增加，可使其於分部銷售方面取得較高利潤。
中漁集團公佈其尋求透過發售新股的方式於挪威奧斯陸證券交易所進行第二上市。管理層表示，該地的投資者對海產業擁有較豐富知識，將可為公司帶來益處，並可提高公司估值。然而，該公司尚未訂定上市時間表。
展望將來，由於2009年度(結算日：9月28日)於全球經濟衰退期間的銷售額維持增長，彰顯市場對太平洋恩利產品的需求穩定，且該公司能抵禦經濟衰退的影響。我們重申對該股的目標價為1.75元，相當於2010年預計市盈率8.3倍，與該公司全球同業的估值相若。
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