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大福證券
我們對中海發展（1138）發出盈利預喜並不感到意外，並維持我們對該公司的盈利預測。按市淨率1.9倍或較過去10年的平均估值折讓10%計算，我們把目標價由15.00元略為調低至13.60元，應足以反映因過去數周運費調整而可能引致的盈利風險。由於中國對商品的航運需求強勁，以滿足其對能源的長期需求，故中海發展仍會成為主要受惠者之一。中海發展能源相關商品航運業務彈力強勁，自金融海嘯爆發以來仍一直錄得盈利，如此佳績，乃航運同業中罕見。
上半年盈喜料增5成
該公司發出盈利預喜，表示其2010年度上半年的純利預期按年上升最少50%，按2009年度上半年的純利人民幣6.14億元計算，相當於最少人民幣9.21億元。該公司早前於2010年第一季度的收入已按年上升28%至人民幣27.2億元，期內純利因而反彈45%至人民幣4.58億元。2010年上半年盈利能力的主要動力來自航運業回復興旺，以及該公司的運力擴大20%。
鑑於航運需求回升，中海發展就本年度而簽訂的乾散貨運輸合約的運費及運輸量分別增加11%及9%，與於2009年度所簽訂合約的有關運費及運輸量的39%及34%相應減幅形成強列對比。國內乾散貨運輸佔中海發展總收入約三分一。於2010年首5個月，中海發展的運貨量增加25%至1,059億噸海里，石油、煤炭及其他乾散貨物的運輸量組合為61:20:19。同期的整體平均運費按年上升5%至每千噸海里人民幣43.8元。
中海發展預料較長遠期間的航運需求持續，故致力推行擴充運力的計劃，據此，於2009-12年度，其船隊的運力將增加785萬載重噸，相當於約90%增幅。由於經營現金流穩健，我們預期該公司於2010-12年度支付其資本承諾人民幣176億元後，其淨負債比率只從2009年度底的36%上升至約70-80%見頂。
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