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——金融界推新產品 邀散戶投資
受金融海嘯影響，美國股市2年間下跌57%；而美國經濟數據欠理想，更使不少投資者擔心出現另一次大跌市。不少對沖基金已做好部署，調整投資策略進行自我保護；同時蓄勢待發，等候股市「黑天鵝」現象來臨，運用期權產品大賺特賺。此外，一些金融機構亦推出應對跌市的投資產品，吸引散戶購買。
「黑天鵝」一詞來自暢銷投資書籍作者塔利布2007年的著作。塔利布指，古時的人以為所有天鵝都是白色的，但其後在澳洲發現黑天鵝。故事的教訓是：驚人大意外其實比我們所想更頻密發生。套用在金融市場上，「黑天鵝」就是指1990年伊拉克入侵科威特、911襲擊和近年金融危機等通常導致大跌市的突發事件。
看準雷曼倒閉 基金漲20倍
如何在「黑天鵝」出現時賺錢或限制損失，正是塔利布的研究課題。他提出了一種投資模式：將投資組合中的85%至90%放在「極安全」的投資組合裡，例如美國國債；其餘的10%至15%則放在高風險的投資產品，例如期權合約；這些期權多是認沽或看淡期權。
當大跌市發生，這些期權便能為投資者帶來極豐厚的利潤。塔利布本身是對沖基金Universa的顧問；通過投資銀行雷曼兄弟倒閉，該基金由2007年的價值3億美元（約23.3億港元），漲至現在約60億美元（約466.5億港元）。
宜留意風險 期權可過期
但這種投資方法也不無風險。如果預期的「黑天鵝」大跌市沒有出現，投資組合中的期權便會過期，相關費用累積造成損失，同時更會使投資者錯過升市的賺錢機會。
但饒是如此，現時已經有多達20個對沖基金專門運用投資策略應對「尾端風險」(即股價跌至鐘形曲線尾端的風險)，以在大跌市中獲利；他們很多都是在過去18個月才成立，明顯預期跌市臨近。此外，散戶亦有機會參與這種專門瞄準「黑天鵝」的投資策略，大型債券基金太平洋投資管理公司（Pimco）2008年10月成立的Pimco Global Multi-Asset Fund便為散戶提供相關投資服務，儘管收費不菲，迄今已吸引23億美元(約179億港元)資產。 ■《華爾街日報》
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