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■李小加強調，除了投資金融信息及結算設施等硬件外，本港還要有決心升級軟件，順應新的形勢。 資料圖片
李小加：港要掌人幣境外交易制高點
港交所(388)行政總裁李小加昨在一演講會上表示，人民幣國際化是一個以萬億元計的商機，香港是人民幣離岸中心的最佳選擇，但未必是唯一的選擇，香港必須拿出實際行動完善自己，才能夠搭上人民幣國際化這趟列車。
■本報記者 周紹基
李小加指出，港除了要維持固有優勢，包括健全的法制、自由經濟、便利營商等外，還要做好所有準備工作。例如港交所最近向參與者要求他們提升後勤系統，以確保業界未來都能處理人民幣產品交易、交收和結算。該所也預期未來人民幣產品的交易，有些會選擇場外市場(OTC)，故港交所亦正研究另設結算所，專門處理OTC人民幣產品交易，相信這方面會帶來新商機，同時也減少產品交收風險，更重要的是為香港未來在人民幣境外交易與流通中佔據戰略制高點。
維持原優勢提升後勤系統
他強調，除了投資金融信息及結算設施等硬件外，本港還要有決心升級軟件，即順應新的形勢，調整和改變某些現有的習慣和規則，以便更好地服務我們的客戶。
李小加又詳述人民幣國際化可為香港帶來的商機，他指本港目前正處於「市場形成階段」的第一階段，即內地和香港初步建立了人民幣出境、在港流通和人民幣有限回流境內的資金流動和循環系統。當進入成長階段，香港的人民幣存量增加到相當程度，金融市場就可進入更高收益、品種更全面、二級市場交易更活躍的發展階段。
到了市場成熟階段，即人民幣國際化後，將為香港帶來變革性的發展。他指，2009年中國進出口貿易總額達到2.2萬億美元。截至今年7月底，人行已先後與八個經濟體簽訂了總值達8000億元人民幣的雙邊貨幣互換協議。但去年中國貿易中只有約1%的貿易額是以人民幣結算。當香港這個人民幣離岸中心發展起來，今天不願意接受人民幣作貿易結算貨幣的機構就可能會改變態度。
港離岸市場規模超2萬億
假設不遠的未來，有相當於10%的進出口貿易額以人民幣結算，加上其他渠道來港的人民幣，香港離岸人民幣市場的規模可望超過2萬億元。高盛不久前的一份報告推算，五年後香港的人民幣存量將可達到5210億美元(即3.5萬億人民幣)，佔目前香港銀行體系存款量的31.6%。也就是說，人民幣國際化是一個以萬億元計的商機。
他又以一元的存量，若能帶來七、八元的交易量計，屆時相當於七、八倍的人民幣流出量，其槓桿效果就顯而易見了。人民幣產品能否有更高交易量，很大程度上也取決於產品收益的高低，收益越高的產品越有可能推動更高的二級市場交易。要想發展足夠規模、足夠多、足夠交投活躍的產品，還須研究兩個重要課題：一是必須有足夠的初始人民幣流動性，保障發行與交易成功；二是必須有更暢通的人民幣回流境內渠道，以創造產品的收益源泉鼓勵產品發行。
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