 放大圖片
■上海世博會俄羅斯館。
在金磚四國中，俄羅斯總是給人政治不靖的感覺，可能這與該國總理普京的強悍性格有關，不時與美國及周邊國家常有磨擦。可是評級機構惠譽國際卻不太擔心俄國的政治問題，反而認為該國經濟受金融海嘯重創後持續回升；隨著油價反彈、收入增加、信心回升以及資本流動更趨穩定等因素支持，俄羅斯經濟復甦形勢似乎相當平穩；因此把俄羅斯評級前景，從「穩定」上調至「正面」。東驥研究部認為，該國股市現時估值偏低，加上預期油價回升，該國股市可望受到追捧。 ■東驥基金管理
事實上，俄國政府在社會管治方面未見太大問題。而經濟卻確實有著不俗表現，該國去年在政府800億美元刺激方案帶動下，淨出口、投資和內需市場在今年也起飛，今年經濟增長率預計高達14%。當中經濟的亮點是內需發展，須知道俄羅斯人民的負債比很低，例如房貸率是全球最低，僅佔GDP 0.2%；而民眾的所得稅也採用13%單一稅率。
13%單一所得稅率利消費
換句話說，人民的房貸及稅務支出不大，大部分收入均可用來消費，購買所需的商品和服務。另外，俄羅斯的網路、個人電腦、汽車或生活用品普及率都遠低於其他國家，故成長空間仍很龐大。
市場對俄股的看法亦不差，根據美林全球基金經理最新調查，俄羅斯已連續第10度成為所有基金經理最看好的市場。他們主要認為俄羅斯強勁內需消費、加上企業盈利表現不俗，可支持俄股向上。此外，俄國政府退休金制度改革，料可帶來新一波資金流。
俄致力金融商品多元化
讀者們或對98年俄羅斯債券違約仍猶有餘悸，然而如今該國的財政情況已大幅改善，俄羅斯從1999年來，政府穩健地進行超過10年的政策改革，現時不但整體財政結構更加健全，銀行體系中流動資金亦見充裕。俄羅斯央行近日預計，2010年底俄羅斯國際儲備將增加647億美元，至超過5,000億美元，可見俄羅斯有充足財力因應低油價帶來衝擊，為在國家出現危機時為國家預算提供有力支撐。另外，近年來該國政府致力於金融商品多元化，增加銀行業競爭力，有助對市場提供短期流動性。
預測市盈率只有7.8倍
現時俄國RTS指數的預測市盈率只有7.8倍，上升潛力為主要股票市場中最大，並遠低於MSCI新興市場的12.3倍、及MSCI環球股市指數的13.1倍，值博率十分高。此外，筆者看好共和黨能在美國的中期選舉勝出，重新控制國會，配合環球經濟持續向上，明年油價應可看高一線。在這情況下，今年第4季是部署吸納俄國基金的好時機，建議投資者於現階段吸納相關基金。
根據理柏的分類，坊間現時有7隻俄羅斯基金可供選擇(見附表)。雖然選擇多了，但歷史最悠久的法巴俄羅斯股票基金(前稱荷銀俄羅斯基金)，仍是最佳選擇。此基金過去三年只跌13.6%，遠優於MSCI俄羅斯指數的跌43.5%，而年初至今亦錄得7.5%升幅，表現冠於同儕。
另一方面，各讀者亦可留意東歐基金，一來俄羅斯佔有關基金的比重較高，加上東歐股市的預測市盈率普遍比其他新興市場為低，可作中長線投資之用。在芸芸東歐股票基金中，筆者認為施羅德新興歐洲基金表現最為理想，不論短中長線表現，其表現皆不俗，加上波幅偏低，不失為東歐基金中的一個好選擇。
|
放大圖片
