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美國利率處於歷史低位，加上市場擔心消費價格上升，財政部前天拍賣總值100億美元(約776億港元)的通脹掛鈎債券(TIPS)，中標孳息率為負0.55厘，是自1997年推出TIPS以來首次出現負孳息，反映投資者預期聯邦儲備局推出的量化寬鬆措施將刺激通脹上升。
是次拍賣的5年期TIPS，罕見地出現負孳息率，而入標/拍賣額比率為2.84倍，高於近10次拍賣的2.38倍平均數，顯示需求強勁。TIPS是一種幫助投資者對抗通脹的金融工具，回報會隨著貨品成本價格增加而上升。在通脹時期，TIPS比一般國債更具吸引力，由於後者回報率固定，收益會因物價上升而削弱。
5年不通縮就不蝕本
太平洋投資管理公司(Pimco)投資組合經理合雷申齊表示，投資者持有負孳息TIPS，預期將獲得正值的整體回報。只要未來5年美國經濟避過通縮，TIPS投資者都不會賠本。但如果通脹並沒如投資者預期般出現，他們在借錢給政府之餘，還要倒貼。
由於在通脹來臨時，美債被視為穩健保值投資產品，對投資者極具吸引力。除了5年期TIPS，其它國債孳息同樣下跌，30年期債券孳息前天跌2基點至3.91厘；10年期亦一度下跌，其後回升1基點，報2.56厘。
未來通脹料年均1.73%
美國近期經濟數據不佳，聯儲局預計下半年增長放緩，不排除必要時採取額外的寬鬆貨幣政策。分析認為，聯儲局或於下月初會議決定啟動新一輪量化寬鬆，以提振經濟，同時或導致通脹上升。外界預期美國今年通脹率平均為1.6%，未來5年年均通脹率或升至1.73%，高於去年的1.1%。
■彭博通訊社/《華爾街日報》/新華社
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