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國浩資本
工商銀行（1398）2010年9個月累積稅後純利達到了1,272億元，按年增長了27.2%，約為市場對2010年全年預計的80%。淨利息收益按年升24.4%，中間業務增長強勁，按年上升33.0%，良好的費用管理使得工行的費用支出與銷售比例僅為34.4%，較同行低。
淨利差與上一季度保持一致，維持在2.41%。貸款和存款同步上升，環比各增長3.5%和4.2%，使得貸存款比例小幅下降至58.2%。
工行的資產質量在第3季度進一步得到改善，不良貸款及不良貸款率環比分別下降了5%和0.11%。撥備覆蓋率及壞賬準備金與總資產的比率均維持在較安全的210%和2.42%。我們預計即使中國銀監會在壞賬準備金與總資產的比率方面有新的上調政策，對於工行今後盈利的影響也不大。
工行在10年3季度末第一級資本比率和總資本比率分別達到9.33%和11.57%。今年8月末，工行在A股市場發行了250億元人民幣的可轉換債券，將其總資本比率提升了30-35個點子。此可轉換債券的轉換行使權將從2011年3月1日開始，轉換價格為4.2元人民幣。工行並計劃同時在A股和H股市場進行450億元人民幣的配股，每10股可認購不大於0.6股的股份。我們假設所有可轉換債券的轉換行使權都被使用及配股完成以後，工行2011年的第一級資本比率將達到10.7%。這將為工行日後的發展及合併計劃提供強大的支援。
收購金盛人壽消息正面
工行今早宣佈將會用大約12億元人民幣購入法國安盛集團(AXA)和中國五礦集團合資組建的金盛人壽保險有限公司60%的股份，交易之後，法國安盛集團和中國五礦集團仍將分別持有27.5%和12.5%的股份。
另外，工行也計劃收購工銀(亞洲)，目前在等待股東及有關部門的審批。如果上述計劃均被審批通過，我們相信這對於工行的長期戰略發展將起到積極的作用，通過增強客戶來源和資產管理平台進一步提高收入。
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