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中銀國際
大新金融(0440)及其旗下上市子公司大新銀行(2356)宣佈擬供股融資。在本篇報告中，我們給出了此次融資的具體細節並對其財務影響進行了分析。總體來說，我們認為，此次融資顯示出管理層對公司本身及整個銀行業中期增長前景的信心。此次供股價較最後交易日收盤價折讓40%。我們建議投資者參與認購。維持對大新金融的買入評級。
供股融資細節：每持有8股大新金融股份可配發1股大新金融供股股份，認購價格為36.89港元/股(較最後交易日收盤價折讓40%)。每持有10股大新銀行股份可配發1股大新銀行供股股份，認購價格為9.00港元/股(較最後交易日收盤價折讓41%)。大新金融控股股東已承諾認購全部配售份額。大新金融持有大新銀行74.1%的股權，大新金融將用供股所得資金認購全部配售的大新銀行股份。
兩項供股合共籌集約8億
財務影響：我們估計，對大新金融每股收益和每股賬面價值的攤薄效應分別為6%和3%，影響不大。我們預計，兩項供股計劃加起來共能從公眾手中籌集約8億港元資金。
總體來說，我們認為此次融資決定是一項先發制人的舉動。我們估計，供股對大新金融每股收益和每股賬面價值的攤薄效應分別為6%和3%，影響不大。今年截至目前，香港銀行系統貸款增長非常強勁，此次融資也顯示出公司管理層對香港銀行業中期增長前景的信心。
一級資本充足率增至12%
我們預計，供股完成後，大新銀行的一級資本充足率將提升1.3個百分點至12.0%。這也可以被視為巴塞爾協議III 實施前銀行增加資本緩衝墊。我們計劃在12月初與大新金融的管理層進行會議交流後微調盈利預測。
評級面臨的主要風險：宏觀經濟環境不及預期導致資產質量惡化。
估值：我們的目標價72.40港元是基於1.4倍2011財年預期市淨率（接近全球金融危機前的最低水平，如包括金融危機時期，約為歷史平均水平）。
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