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海通證券
北京京客隆(0814)於2010年第三季度的總收入按年增加13%，按季則增加33%至人民幣20億元。此增長較第二季度的2%按年增幅及上半年的7%按年增幅明顯加快。銷售躍升主要由批發收入所帶動，有關收入按年增加19%或按季增加51%至人民幣11億元，並佔總銷售額的56%。於2010年首9個月，京客隆錄得收入人民幣54億元，按年上升9%，並相當於我們較早前估計全年人民幣72億元的76%。考慮到第四季度一般屬於旺季，且本季度的CPI料將繼續在高位運行，我們把該公司的全年營業額預測調高至人民幣74億元。
2010年第三季度的純利按年攀升30%至人民幣5,600萬元，主要原因是供應商及租金收入等其他收入按年增加115%，並一般佔總收入的5-7%或毛利的35-50%。
該公司正準備透過圍繞首都圈的郊區擴充業務，增強於北京的知名度。然而，截至6月底，京客隆的債務偏高，淨負債比率約為78%，或會阻礙公司的未來擴展計劃。不過，短期前景仍然強勁，應可支持該公司的自然增長，故此我們把其2010及2011年度的盈利預測調高7%至分別為人民幣0.45元及人民幣0.53元，相當於2009-11年度每股盈利的複合年增長率21%。與該公司的同業比較，我們相信京客隆的估值偏低，並給予其買入評級，目標價為11.20元，相當於2011年度預計市盈率18倍或市盈增長率0.9倍。(摘錄)
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