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宋小莊
根據2011/12年度財政預算案，政府本年度的重點是應對通脹、增加土地供應和發展經濟。本文先對應對通脹的措施作出分析。
在應對通脹方面，政府的主要措施有：（一）一次性派糖，包括給用電戶1,800元電費補貼總計47億，給差餉戶1,500元為上限的寬免總計99億元，代繳公屋戶兩個月租金、房協乙類非長者戶1.33個月租金總計19億元，綜援戶、高齡津貼者、傷殘津貼者「出雙糧」總計19億元。此類派糖金額高達184億元。
（二）各納稅個人供養父母、祖父母、子女各項免稅額增兩成。是項措施將使政府財政收入減少12.2億元。
（三）發行50-100億港元供零售的通脹掛鈎債券（ibond）。
上述多項措施中，發行ibond不能算是應對通脹措施。因為低收入群體沒有餘錢買，中產人士有儲蓄買，但如按政府估計4.5%的通脹率，雖比一般債券的利息為高，但卻低於高息貨幣和有升值預期的貨幣的回報。而且數額不大，其他高收入群體也可以認購作為分散風險的投資。對最受通脹之苦的弱勢群體而言，可以說毫無得益。
當然，派糖措施是有效的。雖然全社會大致都可以得益，但向低收入、無收入的弱勢群體傾斜，其金額高達180多億元，加上其他關顧民生的扶貧措施，對紓緩通脹壓力、緩和貧富懸殊應當說是有作用的。
但如將該措施視為一次性措施，似乎名不符實。2007-08年度的白色預算案就有「一次過回饋措施」，2008-09年度的棕色預算案也有「額外津貼」、「代繳租金」、「電費補貼」事項，2009-10年度的黃色預算案也稱「寬免措施」為一次過，2010-11年度的綠色預算案也有一系列一次過的「紓緩措施」。雖然個別內容和具體金額與本年度藍色預算案並不完全相同，但有些內容是一樣的。對連續五年需要的紓困措施，對不論是通脹，還是通縮也要花出的錢，已經成為慣例，不好再說是一次過或一次性措施了。既然有可能成為例行的措施、長遠的對策，政府應當加以研究，形成合理而適當的政策。
對繳納15％標準稅率的高收入群體，各種供養免稅額的提高是沒有意義的。但對中等以下收入群體，增加免稅額可以讓他們少繳一點稅，自然有助於紓困。對不必繳稅的低收入群體，提高免稅額也是沒有意義的。
值得指出的是，香港稅基窄、稅率低。如果不計算投資收入，政府的經營收入（稅收和各種收費）基本上是抵銷不了經營開支，其差距也比較大。儘管政府運用財技，將部分投資收入列入經營收入，才彌補了經營收支的赤字。加上較為龐大的非經營收入，包括賣地和印花稅收入，才抵銷了政府開支和公共開支的可能虧損。為了增加經營收入，政府可考慮將標準稅率提高若干個百分點。這樣做無損於高收入群體的生活標準，但卻有助於縮小貧富差距。
對於通脹，預算案也認識到，「香港是外向型經濟，實行聯繫匯率制度，因此在控制通脹方面比較被動，不能用利率工具去調控。」但利率工具不能用，並不等於匯率工具也不能用。香港不事生產，糧食、副食品和其他生活必需品要靠進口，難免發生輸入型通脹。如香港不願改變與美元的聯匯，調整匯率可能是較好的選擇，足以產生數百億、乃至上千億的應對通脹措施的效應。
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