股市縱橫：中糧業績改善可後來居上

http://paper.wenweipo.com [2011-05-12] 我要評論

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韋君

　港股昨日繼續吹無定向風，市況又上又落，最後依然以跌市報收。雖然大市欠方向感，不過炒股唔炒市仍為市場特色，就以韋君上周曾建議逢低收集的大成生化(0809)而言，便未受反覆市所影響，高收2.3元，單日漲達18.56%。大成生化旗下產品廣泛應用於多個行業，包括飼料生產、食品及飲料、化妝品、紡織、醫藥及化學產品行業等。受惠於去年所有產品平均售價按年大幅上漲約18%，集團業績得以扭虧為盈。

　大成生化持有52.24%權益的大成糖業（3889），本月下旬將邀請傳媒參觀旗下位於中國遼寧省錦州市的生產設施及大連市的牛舍。此次宣傳攻勢悄然展開，作為控股公司的大成生化過往一向炒味較濃，在股價已然轉強下，料短期目標價的2.5元將指日可待。'

對沖虧損將大為逆轉

　與大成生化同屬食物飲品板塊的中糧控股(0606)，在昨日反覆波動的市況下仍見持續維持不俗的升勢，最後以9.05元報收，升0.23元或2.61%，成交增至1.07億元，而收市價亦企於多條重要平均線，其技術走勢向好，料將有利反彈之勢延續。

　作為內地大型農產品加工企業的中糧，較早前公布去年全年成績表，純利雖倒退13%至17億元，比市場預期為低，但盈利倒退主要是因為集團在套期保值方面產生虧損所致，通過今年現貨交易可對沖損失。據管理層表示，集團通過期貨套期保值來規避原材料及產品價格波動的風險，並預期套期保值所產生的虧損將可在今年上半年現貨盈利中體現。

　儘管中糧去年業績未如理想，但大行對其前景並不悲觀，摩根大通的研究報告便指出，因去年集團未有為油籽加工業務作出100%對沖，料今年對沖虧損大為逆轉，若豆價維持穩定，毛利可望升至逾7%。摩通已調高中糧今年起三年盈利預測5%、7%及2%，反映油籽、麥等產品產量上升，目標價由10.3元升至10.6元，即較現價尚有約17%的上升空間。

　中糧今年盈利可望作出改善，預測市盈率將降至約11倍較合理水平，觀乎近期食品股出現追落後行情，該股作為行業龍頭，表現也有望後來居上。中線上望目標仍睇年高位的11.98元。