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國元證券
新湖中寶(600208.SS)是典型的資源深耕型開發企業，對於現有專案充分挖掘價值，而較強的拿地能力保證資源充沛，成本低廉，保持了專案高毛利水平。
充足現金支援逆市拿地
在政策調控趨緊，需求被壓制，行業成交量出現較大幅度下滑背景下，國內開發商推盤均受到了不少影響，我們認為公司節奏相對較慢的深耕模式不會轉變，反而原本去化周期較長，面臨的資金回籠壓力相對較輕，同時公司充足的賬面現金更能支援其逆市拿地，進一步加大股權投資力度，充分發揮現有業務發展潛力。
公司在上海和杭州接近200萬平米的優質儲備，以及麗水、天津等專案未進入集中銷售期，加上調控政策壓力，適當放緩銷售進度，真實價值被部分隱藏。我們認為，公司的投資價值體現在以下幾點：1)專案佈局合理，一二線城市分佈得當，非限購城市儲備佔61%，而公司管理層戰略眼光獨到，穩固長三角市場，較早佈局環渤海地區，將受益該區域市場潛力的發揮。
2)靈活的拿地策略保證儲備充足，並且保持成本低廉，06年以來二級市場所拿地成本每平方米2,117元（人民幣，下同），06前的儲備成本每平方米不到1,000元，而目前專案平均售價超過每平方米8,000元，同時，涉足土地一級開發更使後續低成本儲備供應得到保證。
3)上海、杭州核心市區的儲備接近200萬平米，重估價值超過200億元，此部分專案已貢獻每股價值4元，上海青藍國際、杭州武林國際將在近兩年進入銷售期，而低成本拿得的天津靜海商貿城，平陽海塗圍墾專案將在中長期內有效提升整體價值。
股權投資為業績催化劑
4)管理層獨具投資眼光，所投資的金州管道、大智慧均已上市，盛京銀行已遞交材料，湘財證券、吉林銀行等均有上市潛力，礦產企業處投資勘探階段，一旦探明，將帶來巨大的業績升值彈性，股權投資也有望成為近兩年業績提升的催化劑。
預計2011-2012年公司每股收益為0.35元、0.51元，業績將在未來幾年逐步釋放。每股資產淨值9.54元，目前股價6.12元，折價接近40%，繼續看好公司未來發展前景，以及政策調控中的抗風險能力，維持「推薦」評級。
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