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國浩資本
百盛集團（3368）公佈2011年第1季度業績。商品銷售總額按年上升19.7%至44億元人民幣。儘管商品銷售毛利率從2010年第1季度的18.8%下降至2011年第1季度的18.0%，純利仍按年增長21.6%至3.28億元人民幣。盈利強勁增長部分原因是與去年相比沒有員工股權費用支出，並且財務成本大幅下降。
2011年第1季度同店銷售增長13.9%，第2季度至今同店銷售增長更是15%以上，高於2010年全年的11.4%，也高於管理層對2011年全年11%至12%的指引。因為2010年以來公司加快門店開張，本行預計同店銷售將繼續逐漸上升，可能較市場預期高。
然而，公司在接下來的幾個季度內將加快網路擴張。管理層指引2011年、2012年與2013年總樓面面積將分別按年增長23.9%、20.2%與16.7%。
本行維持2011年至2013年每股盈利預測不變，仍分別為0.44元人民幣、0.56元人民幣與0.69元人民幣。百盛現價相當於22.9倍2011年市盈率，18.1倍2012年市盈率，本行認為其估值並不昂貴。重申買入評級，目標價仍為13.17元不變，基於25倍2011年市盈率。（摘錄）
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