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金榮財富管理首席基金經理 史理生
歐元區成員國財長周一決定，歐洲穩定機制（European Stability Mechanism，簡稱ESM）這個歐元區常設拯救系統將不會享有優先債權人的地位，就是取得進展的一小步。
在償還債務的優先次序上，讓ESM這個大債主排在僅次於國際貨幣基金組織（IMF）之後的位置，實屬錯誤。政策制訂者應該預見得到，這會減低私人投資者購買主權債券的意慾：他們只能待ESM獲得賠償後，瓜分餘款作為補償。歐元區明智地轉軚，堪稱是「識時務者」。
有關措施僅適用於希臘、愛爾蘭及葡萄牙，問題在於此舉能否協助她們重返金融市場。愛爾蘭財長努南 ( Noonan）對此充滿信心；都柏林政府表示，計劃在2012年第三季再度「測試」債券市場的反應。除非未來數月傳來其他許多利好消息，否則愛爾蘭難以挽回投資者的信心。
ESM的新發展有兩個問題，首先，它對希臘幾乎毫無幫助。的而且確，希臘未來多年或需一直倚賴外來緊急融資度日。
第二個問題較為嚴重：一旦出現主權違約，歐洲納稅人（亦即是ESM的最終付款者）如今在索償的先後次序上，跟普通私人投資者無異。這很可能會激起民眾的反應，或增添ESM新架構通過的難度。
ESM的決定或有助吸引人私人買家，不過，若要真正協助財困的歐元區成員，機制必須同時提供條件寬鬆的融資。
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