股市縱橫：耀萊佳績支持有利攀高

http://paper.wenweipo.com [2011-06-30] 我要評論

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韋君

　港股道指隔晚再漲145點，惟港股在昨日期指結算日，卻依然是虎頭蛇尾。不過觀乎資金仍傾向於炒股唔炒市，奢侈品概念股便因市傳有關方面將降低關稅而造好，當中意大利名牌普拉達(01913)即使招股時的市盈率已高達28倍，但上市後仍可愈升愈有，反映相關概念股享有較高的估值。

　同為奢侈品業務概念股的耀萊集團(0970)，近期以反覆上落為主，股價主要在1.32元1.58元的區間內上落，昨曾低見1.35元，惟以1.45元報收，倒升0.04元或2.84%，反映股價低位回升的力度不俗。耀萊剛派發成績表，截至今年3月底止全年業績，錄得純利1.84億元，升62.52%，每股基本及攤薄盈利6.5仙，派末期息1仙。收益為32.87億元，經營溢利2.17億元。

　集團營業額及純利均創新高，主要受惠於集團表現驕人的汽車分銷業務。事實上，期內耀萊旗下名貴汽車分銷業務營業額錄得30.16億港元，按年大幅上升238.12%，佔集團總營業額超過9成。但面對同行競爭而採取折扣定價，加上採購汽車成本上升，則令汽車整體毛利率下跌1.7%。儘管北京自去年年尾開始實施汽車限購令，不過集團客源除了來自北京，也有來自山西及內蒙等沒有實施限購令的地區，而且今年4至6月最新汽車銷售額約200部，同比上升逾5成，顯示政策對旗下總體汽車銷售影響不大。

建銀及瑞信齊加入唱好

　值得一提的是，集團最近獲得國家工商行政管理總局批准，成為超豪轎車賓利(Bentley)天津以及超級跑車蘭博基尼(Lamborghini)大連之代理商，將為相關業務後市增添動力。講開又講，耀萊去年在勞斯萊斯及賓利汽車銷量出色，分別是兩個汽車品牌的全球銷售冠軍，因此有更強的議價能力，據管理層透露正與車廠協調，開放訂單的配額限制，如果事成，料汽車銷售會再攀高峰。

　耀萊業務前景備受看好，亦獲得大行認同。建銀國際及瑞信便均於周二(28日)對耀萊集團發表最新研究報告，不約而同維持「增持」評級。建銀調高耀萊的12個目標價，由1.6港元調高至1.75港元；而瑞信則維持12個月目標價在2.2港元。就股價而言，該股市盈率約22倍，但相比奢侈品同業市盈率多企於30、40倍水平，論估值尚處合理水平。在市場對奢侈品行業多有憧憬下，料耀萊股價有力再試年高位的1.67元。