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銀河證券
我們認為，全球經濟發展及財富分配的不均衡是決定行業高速增長的核心驅動因素，不均衡作為全球經濟發展所固有的結構性問題，在很長一段時期內將長期存在，這種長期存在的不均衡結構將使安防需求持續保持高速增長。對於新興經濟體而言，城鎮化推進過程中產生的來自於安全及管理提升的需要推升安防視頻監控行業景氣。
我們預計未來5年，歐美等發達國家安防設備投入將繼續保持穩定較快增長；對於新興經濟體來說，對於加速轉型的中國社會及亞洲、東歐、非洲、中東及中南美洲地區等新興經濟體來說，其面臨越來越多的不穩定因素，經濟增長與社會轉型並行、城鎮化進程加速、中上階層人口膨脹、人口流動大、貧富分化、外資湧入等諸多因素致使社會治安防範複雜度日益提高，預計未來用於維護公共安全的投資將呈穩定增長。另外，在人力成本日漸高漲的背景下，視頻監控能夠極大替代人工，提高監控效率，行業景氣將持續。
技術實力和品牌優勢強
海康威視（002415.SZ）主要業務是以DVR為主的後端音視頻監控設備及以攝像機為主的前端音視頻監控設備，從客戶上看，公司在後端產品市場佔比超過60%，技術實力和品牌優勢強，後端產品客戶基數大、黏性好，公司能夠在原有客戶基礎上不斷銷售新的前端攝像頭及其它產品，後端拉動效應顯著；從新客戶維度看，公司繼續加強了國內細分市場及海外市場的開拓，客戶數量及質量也在持續提升。
產品維度上，公司在原有的DVR基礎上推出新的natre平台高端產品及富瀚的soc方案產品，舊產品在持續地升級換代；新產品維度上，公司不斷加強橫向整合，積極拓展產品線，除從後端視頻存儲設備拓展至前端視頻採集產品外，又陸續增加了包括視頻光端機、大屏、電子防盜報警在內的系列安防產品，渠道銷售協同效應顯著，目前公司已具備提供視頻監控所需全系列產品的能力，包括前端攝像頭在內的產品市場空間巨大，競爭者分散，國內尚無龍頭性的前端設備企業出現，我們認為，海康的後端拉動效應正在顯現，公司在前端視頻採集市場仍然具有爆發性增長的潛質，公司新進入的中端傳輸及後端矩陣切換、大屏、電子報警等安防設備市場將持續向海康靠攏。
我們預計2011-2013年EPS分別是1.56、2.23、3.16元（人民幣，下同）（按照10億股本全攤薄），對應的PE是25、17、12倍，估值低於同行業上市公司。目前行業的合理估值在30-35倍左右，公司未來三年業績複合增速有40%且具有強大的整合能力，我們維持推薦投資評級。
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