中國面臨熱錢壓境之憂

http://paper.wenweipo.com [2011-08-09] 我要評論

　香港文匯報訊　(記者海巖北京報道) 美國失去頂級主權信用評級，由於部分國家基於對美元貶值影響到本國出口的擔憂，紛紛採取了抑制本幣升值的匯率政策。貨幣市場的變化，中國等新興市場國家可能面臨熱錢壓境的風險。不過，研究機構認為，外需疲軟不會令中國經濟增長大幅減速。

　中金公司首席經濟學家彭文生發表研究報告稱，美國評級下調已被廣泛預期，短期內美債被大規模拋售的可能性不大，但由於降級時間點發生在市場情緒最脆弱之際，可能延續困擾金融市場，打擊實體經濟。負面市場情緒會抑制「企業家精神」，抑制投資與就業。彭文生預測，如果市場情緒持續抑制股價，負面財富效應打擊消費，將拖累美國經濟增速0.5%至1%。

美降1個百分點或累華0.18個百分點

　不過，彭文生認為，由於近年國內生產總值（GDP）對淨出口的依賴降低，同時歐元區和美國在中國出口中的比例也在下降，即使外需出現惡化，也不會造成中國增長大幅下滑。經測算，美國經濟增長每降低1個百分點，可能拖累中國經濟增長0.18個百分點。

　有分析指出，近期內地多項領先指標在經歷了上半年的大幅下降後正全面回升，包括6月份季調後房地產銷量連續兩個月上升，汽車銷量見底回升，7月份貨幣信貸繼續有所反彈。此外，通脹的見頂信號也比較明確，全球油價已經大幅下跌，通脹壓力明顯減退，商務部食品價格指數7月自第一周達到最高點，已連續三周顯著回落。

　美國主權信用評級的下調，加大了美聯儲第三輪量化寬鬆貨幣政策(QE3)出台的概率。高度寬鬆的貨幣政策環境，不僅給中國帶來輸入型通脹壓力，更導致美元資產貶值，進而令中國巨額外匯儲備縮水。中國作為全球最大外匯儲備國，目前擁有近3.2萬億美元的巨額儲備，在這些資產中70%以上為美元資產，損失自然將會十分慘重。

QE3出台概率加大華外儲經營壓力增

　不過，目前歐洲債務危機和地區政局動盪，令中國配置資產的騰挪空間有限。彭文生認為，雖然中國措辭嚴厲地批評美國，但目前沒有任何可以替代美債的其他國債，中國大規模拋售的可能性不高。

　此外，中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融研究室副主任張明還指出，相比於歐美等國，由於中國等新興市場國家經濟持續高增長，利率水平較高，匯率升值空間大，因此中國市場可能會成為部分國際游資的覬覦之地。

　中金公司報告預測，面對資本輸入壓力，央行可能採取加大對衝力度，提高人民幣匯率的靈活性等工具加以抵銷。國家外匯管理局近期在年中會議上首次提出，下半年將對熱錢採取高壓態勢，嚴防熱錢湧入。