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■未來五年，中國對鋼鐵的需求仍然強勁。在龐大需求的支持下，預期鐵礦石價格走勢強勁。
金融海嘯過後，去年全球礦業公司的業績出現明顯的反彈，錄得超逾千億美元的綜合盈利，負債更大幅下降。市場預料今年礦業板塊的資產負債表將錄得淨現金流入，為近年來首見。雖然現時美國經濟復甦減慢，及歐債危機有機會再次爆發，但中國及印度等人口大國仍然擁有強勁的經濟增長，對金屬及礦產的需求持續高企，所以投資新項目的礦業公司會得到一定的支持。 ■東驥基金管理
中國的鐵礦石產出原本可以自給自足，不過隨著經濟的迅速發展，數十年間已發展成為全球最大的鐵礦石消費國及淨入口國之一。金融海嘯後，中國的鋼鐵業迅速恢復，經濟或城市化方面均發展迅速，基建及房屋上的投資甚巨。「十二五」期間，計劃投資六點二萬億人民幣於交通基建上，較前五年增加百分之三十一點九，將興建三千六百萬套保障性住房。
內地支持 鐵礦石價仍看好
未來五年中國對鋼鐵的需求仍然強勁。在龐大需求的支持下，本年度的鐵礦石價格走勢強勁，在三月份曾攀升至每噸二百美元的高位。鐵礦石價格的短期走勢仍被看好，因澳洲及巴西等資源大國曾於上半年遭遇水災，令供應減少。另外，第三大的鐵礦石出產國印度，基於須滿足內需和控制資源出口，令供應更趨緊張，進一步推高鐵礦石價格。
稅務風險打擊投資 供應料降
在2011至2016年間，有部分分析指鐵礦石的總供應量將高達四億噸，需求增長卻只有二點五億至三億噸，鐵礦石價格或跌至每噸約七十五美元。但預測未免過分悲觀，因市場低估了一些新產能將押後的機會、基礎設施的局限、採礦工人的短缺、採礦商的財政狀況與政治及社會因素等，亦有可能影響到產量。
擁有資源等於擁有財富，因此不少國家對資源企業徵收各種稅項，或實施限制，以保護國家本身的利益。例如秘魯就提議，加重礦區的專營費、開徵暴利稅及提高企業利得稅等。澳洲亦計劃徵收資源稅及碳排稅。稅務風險將使採礦企業審慎考慮各新項目的投資，因而削弱了他們的投資積極性，長遠將會影響市場供應。由於投資風險增加，礦業公司將要求新項目有較高的回報率，種種因素將推高礦產商品價格。
礦業股估值偏低 顯吸引力
現時資產負債表現明顯改善的礦業公司，均能有效地利用資金，來提升長遠的競爭力，或回饋股東。礦業股的估值在過去六個月被市場低估，是基於市場憂慮及對風險的承受能力下降所影響，以致目前部分礦業股的估值已屬便宜。市場的憂慮主要在於歐美的債務問題，及中國經濟增長放緩等，我們相信該等問題最終亦能夠一一解決，屆時礦業股的估值將會隨著市場憂慮減退而有所改善。
隨著環球經濟逐漸復甦，環球市場對礦產品的需求將不斷上升，供應量收緊，礦業股在下半年一般亦能受惠，並有望出現淨現金流入，而近來的商品價格上升幅度已蓋過了通脹的影響，礦業股均很有可能在今年錄得盈利，所以我們認為礦業基金是可考慮的投資選擇。
根據理柏環球的分類，坊間現時共有21隻天然資源基金，如果以ICB（Industry Classification Benchmark）的分類，當中只有6隻礦業投資多於30%的基金可供選擇。過去一年，這6隻基金平均錄得8.37%升幅。其中，JF五行基金的表現是組內最穩定的基金，因該基金的升幅在1年和3年內各錄得為組內的第一和第二，加上該基金的波幅低於組內平均，所以我們認為對礦業的未來發展有信心的投資者可考慮JF五行基金。不過要注意的是該基金主要投資於亞洲和澳洲，所以風險可能比其他基金集中。
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