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■中國證券監管部門正建議取締可變利益實體(VIE)這種有爭議的公司結構。資料圖片
——中證監擬取締VIE 中企海外上市或受阻
香港文匯報訊 據外電消息，中國證券監管部門正建議取締可變利益實體(VIE)這種有爭議的公司結構。有律師指，若中證監建議落實，可能影響中國企業到海外上市或獲得外資的方式。報道說，新浪和百度等公司都是採用這種結構赴海外上市，而其他很多外資投資中國國內企業也採取這種方式。
所謂可變利益實體(VIE)，是指外商在投資內地某些受政策限制的行業時，透過一系列服務協議獲得企業的財務控制權，而不是以持有實際股份的方法，以避開法規的限制。在內地，這些行業如電信、互聯網等。新浪、百度和網易等互聯網巨頭，都是通過此類控制協議，給予在海外上市控股公司的投資者，分享國內牌照的合約權利以及相應的收益。甚至一些非限制性行業的投資者也利用這類協議，以規避中國政府的監管審核。
外商投資中企受影響
路透社引述內地和本港四家律師事務所的律師表示，他們看到了一份據說來自中國證監會的內部報告，要求中國國務院採取行動取締VIE。報告上面的日期是8月17日。路透社指，其請中證監會確認是否真有上述報告，但未得到回應。不過律師稱，他們嚴肅對待此事，若中國政府接受中證監的觀點，可能影響到中國企業在海外上市或獲得外資的方式。
報道認為，中證監的舉措可能是針對在北美上市的中資公司近期爆出的一系列醜聞做出的反應，因其中許多公司使用VIE結構。
內地私募市場料受挫
不過，報道稱，任何調整都可能損害中國蓬勃發展的私募市場，因該市場非常依賴VIE結構。一名看到上述報告、在外資律師事務所於中國內地的律師指出，如果這種結構被禁止，將看到可能在華投資的外資數量大幅減少，這可能波及整個金融行業。
這些律師稱，中證監正在推動商務部帶頭監管VIE，因為新的VIE在設立前都需要獲得商務部的批准。然而，他們卻不太可能迫使現有的VIE解散。
消息人士稱，上述報告沒有使用證監會的抬頭，也沒有明確標明將發給誰。不過所有的消息人士都聽說，該報告由證監會起草，將遞交國務院。
20年來VIE運用普遍
商務部9月1日生效的新規定禁止外資採用晦澀的投資模式來迴避中國的安全審查，不過沒有直接提及VIE。證監會的報告若是真的，表明監管部門確實在推動對該結構進行限制，問題更加嚴肅。
雖然VIE和合法性一直存在疑問，但直到最近，相關律師還一直認為中國當局會容忍它的存在。據一家外資律師事務所的律師稱，在1990年代後期電信行業出現首批VIE交易時，中國證監會發函稱不反對這種結構。但過去20年來，VIE的運用已經廣為擴散，目前投資領域的運用數量達到數千起，涉及從大學到鋼鐵公司等廣泛領域。
美國謝爾曼．思特靈律師事務所(Shearman & Sterling)在北京的合伙人Alan Seem表示，如果中國政府真的取締VIE在海外上市中的使用，將會使許多中國公司在海外上市甚至利用外國投資方面沒有太多選擇。
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